微策略融资成本飙升，比特币增持步入高代价阶段

核心提要：德尔福数字最新分析显示，微策略因传统融资渠道收紧，转向高成本的STRC证券融资，推动其比特币增持计划进入高代价周期，同时为2028年债务偿付预留缓冲期。

微策略增持路径转向高成本融资模式

根据德尔福数字的最新研判，微策略此前依赖高溢价股权发行与低成本可转换债券进行比特币收购的融资模式已基本终结。

融资工具重构：STRC证券成核心支撑

当前，公司普通股融资受限于调整后净资产价值约束，而可转换债券发行亦已暂停。在此背景下，STRC证券成为主要资金来源。

高收益率补偿高风险承担

由于STRC在偿付顺序中位于可转换债券与优先股之后，投资者面临更大潜在损失风险，因此需提供约11.5%的超额回报以实现风险对冲。

战略延展与债务压力并行

该机构指出，尽管融资成本显著上升，微策略仍坚持推进比特币持仓扩张，并借由当前融资结构为2028年到期的巨额债务偿还争取必要时间窗口。