塞勒驳斥比特币优先股庞氏质疑：资产增值是核心引擎

核心提要：MicroStrategy董事长迈克·塞勒就旗下STRC优先股分红模式引发的“庞氏”争议作出回应，强调其资本结构依赖比特币长期增值而非持续增发，并以房地产开发类比解释可持续性逻辑。

塞勒回应优先股分红模式争议：比特币增值驱动非庞氏循环

针对市场对MicroStrategy发行的比特币优先股STRC所引发的“庞氏骗局”质疑，公司掌门人迈克·塞勒公开作出澄清。他指出，企业运作的核心机制并非依靠无限增发证券，而是依托比特币资产本身带来的资本收益实现现金流闭环。

重申不成为比特币净卖出方的原则

在近期一次社交媒体访谈中，塞勒针对财报发布后市场对资金来源的担忧作出说明。此前有传闻称公司将为支付优先股红利而出售部分比特币持仓，引发外界对公司“永不抛售”承诺的质疑。对此，他明确表示，真实立场应表述为‘避免成为比特币的净出售者’，而非绝对禁止任何交易行为。

可持续性争议聚焦资产估值逻辑

当前批评主要集中在该模式能否长期维持：若需不断动用资产或融资来支撑分红，是否构成不可持续的金融链条？对此，塞勒反驳称，将公司持有的65亿美元比特币资产视为无成本甚至零价值，是一种严重误判。他强调，这种认知偏差可能导致评级机构低估企业真实价值。

类比房地产开发构建资本闭环

为更清晰阐释运营逻辑，塞勒将公司架构比作房地产开发商——通过信贷工具获取资金，用于购买比特币资产，并依赖其未来升值部分覆盖分红支出。他坚信，随着时间推移，资本利得的增长速度将远超分红成本的上升幅度，从而形成自我强化的正向循环。