比特币抢夺避险资产王座，机构持仓加速

核心提要：摩根大通指出，比特币正持续侵蚀黄金的避险地位，机构持仓与ETF资金流入同步升温。尽管高盛仍看好黄金长期价值，但市场分歧已现，2026年将成关键验证期。

比特币加速替代黄金成为避险首选

摩根大通最新研报揭示，投资者为对冲法定货币贬值风险，正系统性转向比特币，导致其在避险资产中的份额持续攀升。数据显示，截至五月，比特币现货交易所交易基金已连续三个月实现资金净流入，而黄金ETF则未能扭转三月伊朗冲突后出现的资金外流趋势。

市场分化自三月显现，结构性转变日益显著

早在三月份，市场走势已现分野：伊朗局势升级初期，比特币涨幅达11%，黄金则下跌约5%，标普500指数亦下挫近3%。进入五月，这一趋势延续，黄金未能挽回前期失地，进一步凸显比特币作为抗通胀资产的相对优势。

企业级购入节奏推升长期需求预期

全球头部企业比特币持有者——战略公司，正以惊人速度扩大其持币规模。若维持当前积累速率，该公司预计到2026年将累计采购价值约300亿美元的比特币，超越2024年与2025年每年约220亿美元的投入水平。

今年迄今，战略公司已增持145,834枚比特币，总值约110亿美元，多数买入价格低于其75,000美元的平均成本基准。目前该机构共持有818,334枚比特币，市值突破650亿美元。分析师指出，该公司四月起明显提速购入节奏，展现出面向2026年的择时策略，既反映市场环境变化，也受制于融资条件的可得性。本周，TD Cowen已将其目标股价由385美元上调至395美元。

ETF持续吸金，机构配置逻辑深化

截至周三，美国现货比特币ETF已连续五日录得净流入，总额逼近17亿美元。其中，贝莱德旗下IBIT单日流入达1.346亿美元，位居首位。若本周数据确认，该领域或将实现连续第六周资金净流入，创下自2025年7月以来最长持续纪录。

持续的资本流入反映出机构对比特币作为战略性长期资产而非短期投机工具的信心增强。在摩根大通分析周期内，比特币价格接近80,120美元，过去三个月上涨26%，自二月低点约62,000美元反弹显著。

高盛坚守黄金，波动率差异引发分歧

并非所有华尔街机构认同此轮转换。高盛近期将年底黄金目标价上调至每盎司5,400美元，理由包括央行强劲采购需求及黄金固有的低波动特性。相较之下，自2017年以来，比特币至少经历四次跌幅超50%的回调，而黄金历史最大回撤幅度始终控制在45%至50%区间。

摩根大通测算显示，比特币与黄金的波动率比率目前已降至约1.5，为历史最低水平。该行认为，随着机构参与度加深，这一比率或将进一步收窄。当前，两大顶级投行在应对同一宏观风险时采取截然相反立场，零售资金则通过ETF渠道实时流动，形成鲜明对比。

未来关键在于，比特币ETF能否在2026年下半年维持资金流入态势，以及地缘政治缓和后，黄金是否能重获资本青睐并稳定资金流向。