MSTR一季度巨亏125亿：比特币策略转向灵活变现

核心提要：Strategy公司（MSTR）公布2026年第一季度净亏损125.4亿美元，主要源于比特币价格下跌带来的巨额未实现损失。尽管如此，公司仍持续增持，同时首次明确释放出售部分持仓以支持股息与资本运作的信号，策略从囤积转向动态管理。

MSTR一季度录得125.4亿美元净亏损，比特币波动成主因

根据最新财报披露，Strategy公司（纳斯达克代码：MSTR）在2026年第一季度录得净亏损125.4亿美元，该数据几乎全部由144.6亿美元的未实现账面损失构成。这一变动主要受当季全球地缘冲突加剧影响，导致比特币价格一度下探至62,000美元区间。

增持节奏未减：购入动作持续显现

即便面临市场剧烈震荡，公司依然保持主动建仓态势。本季度，其以平均单价80,900美元买入89,599枚比特币，合计支出约73亿美元。截至5月3日，公司累计持有818,334枚比特币，占全网流通量的3.9%左右，总成本基础为618.1亿美元。

基于历史除息周期分析，机构预计在5月14日除息日前两周内，公司将启动新一轮购币操作，规模或介于20亿至30亿美元之间。此预期与3月和4月分别录得15.4亿及34.7亿美元的递增模式相吻合。虽然财报静默期限制了交易窗口，但随着业绩发布，回购活动有望重新开启。

减持动向浮现：现金回流机制进入考量

当前，公司正重新评估其比特币资产配置逻辑，不再局限于单一增持路径。

在业绩电话会上，执行主席透露，公司可能择机出售部分比特币，以支持股息派发。“我们或将出售部分数字资产来充实分红资金池，以此向资本市场传递积极信号。”总裁兼首席执行官进一步解释称，此举并非战略收缩，而是为实现更高股东回报而采取的灵活手段。具体用途包括支付股息、回购可转换债券或增强美元流动性储备，最终决策将依据特定时点对每股比特币价值的最大化效应。

“我们将选择最有利于公司利益的时机进行出售，”他强调，“不会固守‘永不售币’的承诺。”他将该行为类比为房地产开发商在盈利阶段出售地块，并非退场，而是资源优化的一部分。此外，公司还指出其持有约22亿美元的未实现税收抵扣额度，这些收益来自高成本基础的比特币持仓，可通过精准出售予以兑现。

事实上，这并非首次出现此类操作。早在2022年12月，公司曾卖出约704枚比特币，获得约1,180万美元收入，平均售价约为16,776美元。当时，公司表示此举旨在利用资本损失对冲前期收益，从而降低整体税负。在交易完成两天后，又以1,360万美元购入810枚比特币，平均价格为16,845美元，显示其在低点区域仍具较强吸纳意愿。