Strategy一季度巨亏125亿仍扩持比特币

核心提要：全球最大比特币持有企业Strategy公布2026年Q1业绩，尽管净亏损达125.4亿美元，仍持续增持比特币并融资120亿美元。董事长言论引发战略转向猜测，市场反应分化。

Strategy披露2026年首季亏损超百亿美元，比特币增持与融资同步推进

尽管录得约125.4亿美元的净亏损，该公司在2026年第一季度依然坚持其以比特币为核心的资产配置策略，不仅继续扩大持仓规模，还通过多渠道完成大规模资本募集。

非比特币业务表现稳健，支撑整体运营基础

剔除加密货币公允价值波动影响后，公司核心软件服务板块实现营收1.243亿美元，同比增长11.9%；净利润为8340万美元，展现出较强的可持续经营能力。

比特币头寸显著扩张，资本运作持续活跃

本季度公司新增买入89,599枚比特币，总持有量攀升至818,334枚，较年初增长约22%。与此同时，融资活动密集展开，年内已募资约120亿美元，其中第一季度通过普通股及优先股发行获得73.7亿美元。

浮动利率优先股规模飙升，股息政策引争议

名为STRC的浮动利率优先股在推出九个月内规模已达850亿美元，被公司定位为“全球市值最高的优先股”。首席财务官Andrew Kang透露，公司已连续23期派发股息，累计金额达6.93亿美元。该产品与美国利率环境关联度日益提升，未来货币政策变动可能对其构成压力。

管理层表态释放战略调整信号

董事长Michael Saylor在业绩会上首次提及或考虑出售部分比特币以支持股息支付，这一表述与其一贯主张“永不售出比特币”的立场出现明显背离。市场分析师Jeff Park指出，此言是“具有实质意义的策略信号转变”，暗示公司正面临现金流与资本结构的现实挑战。

市场分歧加剧，结构性质疑持续发酵

知名看空者Peter Schiff批评STRC机制本质上属于“庞氏模式”，依赖新融资维持股息发放。对此，Strategy回应称其庞大的比特币储备构成了关键财务缓冲机制。业绩发布后，公司股价盘后下跌3.5%至187美元，STRC价格低于100美元，年化收益率约为11.5%，而比特币价格在81,000美元附近震荡。

此次财报揭示了“比特币为核心资产”模式在极端市场条件下的高风险与高弹性特征。在短期账面亏损压力下，其长期资本布局与流动性管理路径能否赢得投资者信心，将成为下一阶段关注焦点。