塞勒抛售暗示引爆市场震荡

核心提要：迈克尔·塞勒在2026年一季度财报会上首次公开讨论出售部分比特币以支付股息，打破长期“永不卖出”承诺。尽管公司净亏损达125.4亿美元，仍增持超8万枚比特币，市场反应剧烈，股价与币价双双下挫。

塞勒释放关键信号：比特币或成分红工具

在Strategy公司2026年第一季度财报电话会议中，迈克尔·塞勒首次明确表示，公司可能动用部分比特币持仓来支持股息发放，此举颠覆其一贯坚持的“永不卖出”原则。他指出，此举不仅是为应对现金流压力，更意在传递一种新定位——将比特币视作可主动管理的资本资产，而非仅限于长期持有的价值储存品。

核心资产扩张节奏未因亏损中断

尽管公司披露了高达125.4亿美元的净亏损，且面临每年约15亿美元的债务与股息支出，其比特币储备仍维持在818,334枚，平均成本为75,537美元。本季度计提22亿美元估值备抵，源于比特币价格下跌23%导致数字资产市值缩水720亿美元。然而，公司在该期间逆势增持89,599枚比特币，彰显对长期战略的信心。

历史路径重演：出售动作引发市场警觉

财报公布后，公司股价盘后跌幅超过4%，比特币价格一度跌破81,000美元。这一波动凸显市场对任何出售行为的高度敏感性。回溯过往，该公司曾在2022年12月市场动荡时减持704枚比特币；2025年亦因类似传闻引发投资者恐慌，表明此类操作已形成周期性风险信号。

战略范式转变：从坚守到灵活处置

首席执行官冯乐进一步阐明新方向：“当对比特币的处置能够提升每股资产价值时，我们将积极考虑出售，无论是用于回购债务还是换取现金分配。”这一表态标志着公司正从静态持有模式转向动态资产管理框架。行业层面，MARA Holdings、Core Scientific及Cipher Mining等企业相继采用类似策略，通过变现比特币支持人工智能算力与基础设施建设。甚至有国家实体如Druk Holding and Investments也已减持比特币以补充财政资金，反映全球范围内对数字资产用途的重新定义。