中本株式会社推比特币期权策略，创收对冲双轨并行

核心提要：日本上市公司中本株式会社联合Bitwise与Kraken推出比特币主动管理型期权计划，通过备兑看涨与保护性看跌组合实现收益生成与下行风险对冲，标志着企业级链上资产运营进入新阶段。

中本株式会社启动比特币衍生品主动管理计划，构建收益与风控双引擎

纳斯达克上市企业中本株式会社近日披露其针对比特币持仓的新型主动管理型衍生品架构。该机制以波动率捕捉为核心目标，同时对潜在价格下行风险实施系统性对冲，旨在将数字资产的市场波动转化为可持续现金流。

托管与管理双层架构：合规框架下的资产隔离

公司已将其部分比特币存入由Kraken Institutional提供的合格托管账户，并作为抵押物转入由独立资产管理方Bitwise负责运作的专属投资账户。在此结构下，双方共同管理一系列公开交易及场外比特币挂钩衍生工具组合，严格设定名义敞口比例上限，并对交易工具类型、对手方资质及合约周期执行标准化管控。

收益生成与风险缓释并重的两翼布局

该方案采用分层操作模式。在收益端，公司通过发行备兑看涨期权及构建看涨价差组合，将比特币市场隐含波动率转化为持续的期权费收入。具体头寸规模、行权价位与到期时间均依据内部风险控制体系动态调整。

在防护端，企业购入保护性看跌期权及看跌价差工具，用以锁定特定周期内的最低价值保障，降低因价格剧烈下行引发的账面损失。相关对冲成本可在一定条件下被看涨期权产生的收益部分覆盖，形成内部现金流平衡。

公司在公告中明确表示，该策略的核心逻辑在于利用比特币高波动特性中的定价错配机会，主动获取波动性溢价并建立下行缓冲。所获期权收入可选择以比特币或法定货币形式结算，用途涵盖增持储备、偿付运营开支（包括利息支出）或留存为流动资金。2026年第一季度的具体绩效数据将在后续财报中详述。

行业示范效应：企业级资产运营范式演进

这一举措具有多重市场意义。它首次将传统大宗商品与黄金ETF长期应用的结构性对冲模型，直接迁移至上市公司持有的比特币资产层面，并依托受监管机构与合格托管平台完成闭环运作。

随着更多机构投资者将比特币纳入资产负债表，此举进一步强化了Bitwise作为连接传统金融基础设施与链上资产敞口的关键枢纽地位。

更重要的是，该案例揭示出企业资金管理正从单纯的价值存储思维转向功能化运用——比特币不仅可作保值工具，更可作为具备收益潜力的抵押资产，在设定上限的前提下释放现金流价值并获得风险保护，推动数字资产进入深度财务整合阶段。