彼得·希夫怒批STRC优先股：资金盘逻辑暴露，归零风险迫近

核心提要：比特币批评者彼得·希夫在直播中直指Strategy公司发行的STRC优先股为典型庞氏结构，指出其依赖持续融资支付11.5%月度分红，且无强制偿付义务，一旦需求衰竭将面临股价归零。其大举购入比特币的行为更被视作资金引擎。

希夫直播炮轰STRC优先股：以新还旧模式终将崩塌

知名比特币空头彼得·希夫于今日在X平台展开长达两小时的音频访谈，系统性批判Strategy公司推出的优先股STRC，称其本质为“显性庞氏骗局”，并公开邀请迈克尔·塞勒等支持者参与辩论。

资金闭环依赖新投资者输血，缺乏真实盈利支撑

希夫从定义切入，明确指出：庞氏骗局的核心特征在于用后续投入者的资金支付前期回报。他强调，尽管Strategy旗下软件业务具备一定现金流，但远不足以覆盖其每年高达11.5%的月度现金分红承诺，导致该产品完全依赖新股发行来维持股息发放。

“当企业自身无法产生收入时，如何持续支付收益？”希夫反问，并揭示其运作机制——通过不断发售新股份募集资金，再用于向老股东派发红利，形成循环依赖。这种模式本质上是用新买家的钱偿还旧买家的利息。

比特币增持成为融资核心动力，交易量暴增显异常

近期，Strategy公司频繁增持比特币资产，上周以均价74,395美元购入34,164枚，耗资25.4亿美元，总持仓达815,061枚，累计成本约615.6亿美元，平均买入价为75,527美元。这一系列操作被视为推动STRC发行的关键资金来源。

STRC在4月13日创下11亿美元单日交易额纪录，较此前最高值增长46.5%，显著超出3亿美元左右的300日均交易水平，反映出市场对新融资工具的高度关注与波动性。

无法律保障分红，抛售即引发价值坍塌

希夫强调，公司对STRC并无法定分红义务，所有支付均由管理层自主决定。持有人既无法要求本金返还，也无法赎回股份，仅能通过二级市场出售，一旦停止派息，收益率将立即消失，进而引发需求断崖式下滑。

“这本质上是一张无法兑现的空头支票。”他断言。同时指出，自2025年7月发行以来，STRC收益率从9%逐步上调至当前的11.5%，背后正是市场需求疲软所驱动的利率攀升策略。“当接盘力量枯竭，只能不断抬高回报率吸引新人入场。”

面对有听众提出公司比特币持仓市值远超总市值，可随时变现偿债的观点，希夫驳斥称，一旦大规模抛售，将严重冲击市场价格，引发连锁暴跌，反而加速资本外流与信用崩溃。