根据4月16日披露的链上分析，自本轮周期启动以来，比特币矿工钱包中的持仓已缩减约6.1万枚，从186.2万枚降至180.1万枚。这一趋势与多家上市公司财报释放的长期信号一致——美国头部矿企已成为净卖出方，且该状态已延续数月。
数据显示，马拉松数字以1.32万枚的减持量居首，其次为Riot平台的4,026枚和核心科学的1,992枚。三者合计抛售近1.93万枚BTC，按当前均价计算约合15亿美元。
此仅为冰山一角。行业监测显示，2026年第一季度上市矿企总售出量突破3.2万枚，单季净流出已超过2025年全年水平。比特鹿在二月完成全部库存清仓，核心科学亦宣布将在本季度余下时间变现大部分存量。这并非局部现象，而是全行业资本再配置的集体行动。
推动抛售的核心动因是向人工智能基础设施的战略迁移。
Riot、马拉松与核心科学正将原有挖矿资产转化为高性能计算资源。其工业级电力合约、高密度机架布局、冷却系统及电网接入资质，均可无缝复用于大规模AI训练与推理场景。此类托管服务的利润率远高于区块奖励，且收益更为稳定。
转型需大量资金投入，而账面持有的比特币成为最高效的融资工具。通过出售资产，企业可避免股权稀释或债务扩张。核心科学与Coreweave的长期合作即为典型范例；Riot已公布其算力扩展计划，马拉松也公开强调多元化收入以降低对挖矿依赖。
纯挖矿经济性持续恶化。2024年减半后，算力与难度持续攀升，区块奖励下降。据哈希价格指数，目前每秒每拍赫兹收入约为33美元，已于2025年7月跌破老旧矿机的盈亏平衡点（35美元）且未恢复。有研究估计，全网约20%的算力处于亏损运行状态。
弱小矿工被迫即时变现产出，而较强者则主动减持以支持转型，形成理性资本调整。
尽管抛售规模庞大，但市场并未出现恐慌性崩盘。主要买家高度集中，其中萨勒战略公司于4月第一周以3.3亿美元购入4,871枚BTC，次周再以10亿美元增持13,927枚。两周内合计吸纳1.88万枚，接近本周期矿工总降量的三分之一。
该公司现持有78.09万枚BTC，总成本590.2亿美元，平均单价7.56万美元。最新收购通过发行优先股完成，未影响普通股结构。另有报告指出，截至3月底，该公司30日内累计增持约4.4万枚，使其与现货ETF共同成为仅有的两大规模化吸收供应的渠道。
值得注意的是，并非所有矿池都在减持。链上追踪发现，与蚁池关联的钱包余额呈上升趋势，反映出美国上市矿企的抛售与部分海外矿池的隐性增持形成鲜明对比。
整体来看，矿工持币量的下降属于结构性调整，而非情绪驱动的抛售潮。自2023年底以来，矿工储备持续缓慢回落，减半后降幅加快。近期变化在于集中度——2026年第一季度为历史最高单季抛售记录，4月中旬数据亦显示第二季度初延续相似节奏。
传统观点认为矿工持仓下降预示看跌，但当前情境已发生质变。上市矿企占全网算力比例相较两年前显著下降，其出售的比特币正被ETF、企业国库及长期持有者吸纳，而非流入零售端。
这并不意味着抛售无影响，而是提醒交易者：仅依赖矿工储备图表判断市场方向已不全面。未来关键在于，萨勒公司与ETF能否维持同等规模的接盘能力，或在7.7万美元上方逐渐失去吸收动力。
目前，矿工储备量仍在下行通道，而价格已突破7.7万美元并持续走高，反映市场对资本流动的重新定价正在深化。
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