高盛布局比特币收益基金，规避直接持仓引关注

核心提要：高盛提交新型比特币收益基金申请，采用关联ETF间接暴露于价格波动，结合备兑看涨期权提升收益，但可能限制上行空间。此举反映主流金融机构在监管框架下探索差异化加密资产配置路径。

高盛以衍生品链路切入比特币市场，构建间接敞口架构

为在不直接持有数字资产的前提下获取比特币价格联动收益，高盛正推进一项基于关联交易所交易产品的新基金方案。该设计通过追踪现货比特币ETF及其衍生工具，实现对底层资产的间接暴露，同时规避了直接持币带来的合规与运营挑战。

基金架构依赖关联金融工具，形成双重波动传导机制

根据披露的注册文件，该基金将至少80%的净资产配置于与比特币挂钩的金融合约或指数产品。这些工具涵盖现货比特币ETF及场外衍生品，使基金净值变化既反映比特币市场走势，又受制于相关交易产品的流动性与定价效率。

这种结构区别于贝莱德和富达等机构直接持有比特币资产的做法，实质上构建了一层风险与收益的缓冲层。基金表现不再完全取决于单一资产，而是由多重市场因素共同决定。

卖出看涨期权增强收益，但牺牲部分上涨潜力

为提升单位资本回报率，该基金计划实施备兑看涨期权策略，即出售对应于其比特币敞口的看涨期权合约。此操作可定期获得权利金收入，形成稳定的现金流来源。

然而，当比特币价格快速攀升并突破期权执行价时，基金需按约定价格交付标的资产，从而导致潜在收益被锁定。期权覆盖范围预计在40%至100%之间浮动，意味着在极端行情下，部分上涨动能将被系统性抑制。

机构竞逐加密产品赛道，监管路径差异催生策略分化

当前多家大型金融机构正密集提交以收益为导向的加密基金申请。摩根士丹利已推出自有现货比特币ETF，而贝莱德亦在年初提交过类似结构方案，形成激烈竞争格局。

彭博分析师埃里克·巴尔丘纳斯指出，高盛选择依据《1940年投资公司法》设立开曼群岛子公司，这一安排有助于绕开美国本土对大宗商品直接持有的严格限制。该法律框架下的特殊结构，使其能够在合规前提下灵活部署复杂金融工具。

数据显示，高盛上季度已将其比特币与以太坊ETF合计持仓削减近四成，转而增持与瑞波币相关的交易所交易产品，表明其在加密资产配置中正进行结构性调整，逐步从被动持有转向主动管理型产品布局。