高盛推比特币收益型ETF，主动管理成新趋势

核心提要：高盛向SEC提交比特币挂钩收益型ETF申请，通过期权策略平衡波动风险。该产品结合现货与衍生品结构，旨在吸引追求稳定回报的投资者。与此同时，行业正加速向复杂主动管理转型。

高盛布局比特币收益型基金，构建低波动投资新路径

高盛已向美国证券交易委员会提交文件，拟推出一款与比特币挂钩的交易所交易基金，目标是在控制价格波动影响的同时实现持续收益。根据4月14日披露的初步招股说明书，该产品将不直接持有比特币，而是通过配置比特币现货交易所交易产品及关联期权来获取资本增值与现金流。

以期权创收为主导的动态敞口管理机制

该基金计划通过出售比特币相关ETP的看涨期权获取权利金收入，从而形成稳定收益来源。然而，这一策略在市场快速上行时可能限制潜在回报。根据披露，基金将维持不低于80%的比特币相关资产敞口，并可通过开曼群岛设立的子公司持有最多25%的非美资产，以满足美国《投资公司法》对大宗商品敞口的合规要求。

其仓位结构将依据市场环境，在40%至100%之间灵活调整期权覆盖比例，即根据持仓规模动态决定出售看涨期权的数量。大部分收益或将以分红形式返还给持有人。整体敞口将由比特币现货ETP与衍生工具组合构成，该模式在震荡或温和上涨行情中表现更优，但在牛市中或因收益上限而落后于直接持币者。

机构投资者关注度提升，市场定位清晰

彭博ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯在社交平台指出，该产品设计类似“为成熟投资者准备的精致甜点”，暗示其具备吸引风险偏好较低但寻求加密资产参与机会的用户潜力。

高盛加速扩张主动管理版图

就在同一周，高盛董事长兼首席执行官大卫·所罗门宣布完成对创新者资本管理公司的收购。他在第一季度财报电话会上表示，整合旗下170只ETF后，高盛有望跻身全球主动型ETF管理规模前十行列。

此次申报反映出资产管理机构正逐步摆脱传统价格跟踪型加密产品框架，转向更具策略深度的主动管理模式。今年初，Bitwise推出一款针对通胀对冲的主动型ETF，其投资组合涵盖比特币、贵金属及矿业股票等多元资产类别。

3月，T. Rowe Price更新其提交给SEC的申请，计划推出直接配置数字资产的主动管理型加密ETF，新文件明确提及可能纳入比特币、以太坊和Solana等主流资产。

跨境产品创新推动策略演进

21Shares亦在拓展复杂结构性工具。2月，该公司在欧洲上市一款挂钩其战略优先股的ETP，为投资者提供与公司核心比特币资本策略联动的收益型敞口。21Shares总裁邓肯·莫伊尔表示，这种转变源于市场对高级别产品的需求增长，并强调加密资产天然适合精细化主动管理。

据晨星与高盛资产管理公司3月联合发布的报告，截至2025年底，主动型ETF在全球管理资产规模已达近1.8万亿美元，资金流入速度显著超过被动型产品，凸显投资者对策略灵活性的日益重视。