战略持续加码比特币：10亿美元购入背后融资逻辑

核心提要：战略公司近期以约10亿美元完成大规模比特币采购，依托高收益优先股实现资金筹措。尽管持仓仍处浮亏，但其长期持有策略未变，且净资产比率升至1.12。公司高层强调比特币作为低波动性储备资产的吸引力，并展望未来可能引发的市场反馈。

比特币持仓再扩容：单周增持超13,900枚，累计达78万枚

该机构在本周再度执行大规模比特币买入操作，新增购入13,927枚，总价值约10亿美元，紧随其成功发行优先股后展开。此次交易平均价格为每枚71,902美元，延续了每周固定节奏的增持模式。

累计持仓突破78万枚，成本均价近7.56万美元

截至目前，该实体已累计持有比特币780,897枚，总投入资金约为590.2亿美元，平均单位成本为75,577美元。尽管当前比特币市场价格低于成本线，处于账面亏损状态，但公司仍坚持持续吸纳，成为少数保持高强度、无间断增持的典型案例之一。

优先股主导融资结构，未稀释普通股权益

本次超过10亿美元的资金来源完全依赖于优先股发行，未涉及普通股增发。这一做法在以往多见于通过股权稀释补充资本的情形中，而此次因市场对优先股需求旺盛，公司得以仅凭此类工具满足整周购币所需资金。目前该类优先股年化利率为11.5%。

随着新储备注入，调整后净资产价值比率提升至1.12，显示财务结构趋于稳健。然而，公司每年需承担高达12亿美元的股息支出，且每次增发将加剧该负担。截至当前，其全部比特币储备估值约为553亿美元，较投入成本下降明显。

将比特币定位为长期价值锚点，推动结构性转型

执行主席迈克尔·塞勒指出，比特币的市场演进正从权益驱动转向数字信贷主导。他本人已将债券配置推至极限，现进入纯固定收益阶段，并认为有充足空间将更多法定货币转换为比特币储备。

塞勒进一步表示，即便比特币年均涨幅仅为2.02%，该策略仍具备可持续性。一旦出现温和牛市周期，整体储备即可实现转盈，并吸引更广泛投资者参与。此外，他认为“大而不倒”型金融机构可能是潜在资金来源。

在最新一轮增持后，公司普通股价格回升至130美元以上，创下一周新高。尽管持续吸纳市场供给，但尚未有效带动比特币价格上行。公司声称已进入新型融资循环，但外部质疑与卖空压力或迫使其提高优先股收益率，从而影响策略可行性。

数据显示，截至四月，全球仅有另一家企业采用年化13%回报率的优先股机制实施类似数字信贷路径。当前高收益优先股仍具市场需求，但若持续面临挑战，可能动摇该模式的长期可持续性。