TD Cowen首推比特币储备股研究，中本控股获买入评级

核心提要：TD Cowen正式启动对公开上市比特币储备公司的专项研究，首次建立专属估值模型并发布投资评级。中本控股获目标价1.00美元的买入建议，其他多家企业亦被纳入覆盖范围，凸显市场正将此类资产视为独立投资类别。

TD Cowen设立比特币储备企业专项分析体系

投资银行TD Cowen近期宣布开展针对精选公开交易比特币储备企业的深度研究，并构建了专门的分析框架与评估工具。该举措标志着其研究版图向数字资产领域的系统性延伸，涵盖估值建模、核心指标设定及行业趋势研判。

中本控股获首份买入评级，目标价上调至1.00美元

在首批覆盖标的中，中本控股被给予买入评级，目标股价定为1.00美元，显著高于当前市价水平。根据其预测模型，该公司在2027财年有望实现3.94亿美元的比特币相关收益，基于2026年末比特币价格预期约14万美元，并采用两倍收益乘数进行估值。

中本控股在纳斯达克上市，持有日本Metaplanet、荷兰Treasury BV等海外数字资产储备实体的少数股权，同时布局媒体运营、比特币倡导活动与资产管理业务，形成多维度协同发展的生态格局，其战略投资与行业影响力结合的模式赢得市场关注。

确立比特币储备公司独立资产类别地位

TD Cowen分析师指出，比特币具备类比数字黄金的长期储值功能，对行业未来增长持积极态度。报告强调，此类公司与现货比特币ETF及传统科技企业存在根本差异，应被视为具有独特风险收益特征的独立资产类别。

除中本控股外，SharpLink Gaming与Strive也获得买入推荐，目标价分别为16美元与26美元。此次多标的覆盖表明资本市场正逐步将公开比特币储备公司定位为可配置的股票资产，推动其从概念走向标准化投资标的。

此外，策略型公司（Strategy）的目标价由440美元下调至350美元，尽管调整幅度较大，但机构仍维持乐观判断。此次修正源于对比特币价格预期的下修及估值倍数的压缩，其2026年收益预测已从101.7亿美元更新至78.7亿美元。

政策动向成关键变量，改革路径趋于渐进式

TD Cowen持续观察到数字资产在整体金融周期中的角色日益突出。此次正式启动对储备公司的覆盖，是该机构首次在细分领域推出具体公司的分析模型与评级结论。

报告认为，美国当前监管环境呈现多方协同、政治支持与去监管化倾向并存的特点，为投行深入参与数字资产领域提供了制度空间。未来重大变革更可能通过监管机构主导的微调实现，如特定豁免条款、资产代币化试点项目以及银行服务准入放宽，而非依赖国会层面的全面立法。

然而，报告亦提示潜在风险：若关键改革未能及时推进，可能在2028年选举周期后遭遇政策回摆或停滞。总体来看，本次系列评级行动反映了机构对监管演进或将深刻重构数字资产行业结构的前瞻判断。