TD Cowen首度覆盖比特币国债公司，中本控股获买入评级

核心提要：TD Cowen正式启动对公开上市比特币国债公司的研究覆盖，将中本控股列为首选标的并给予1美元目标价。报告指出，该板块具备独立投资逻辑，监管演进或成关键变量。

TD Cowen正式布局比特币国债公司研究领域

TD Cowen投资银行近日宣布推出针对公开交易的比特币国债公司的系统性股权研究覆盖，标志着其在数字资产投资分析版图中的重要拓展。此举配套构建了专属性估值模型与绩效评估标准，旨在为投资者提供结构化参考框架。

中本控股获“买入”评级，目标价定于1美元

在此次覆盖名单中，中本控股被重点纳入分析范畴，并获得“买入”投资建议及1美元的目标价格预期，显著高于当前市场成交水平。分析师预测该公司到2027财年将实现3.94亿美元的比特币相关收益，核心依据是对比特币价格在2026年底前接近14万美元的乐观判断。

多元化布局凸显战略协同效应

以NAKA代码在纳斯达克挂牌的中本控股，通过持有全球多个数字资产国债实体的股份，形成独特竞争优势，涵盖日本的Metaplanet以及荷兰的Treasury BV。其业务范畴横跨媒体运营与数字资产资产管理，展现出在数字经济生态中的复合型发展路径。

行业特性与价值逻辑受机构关注

TD Cowen团队将比特币定位为具备抗通胀属性的数字贵金属，认为比特币国债公司区别于传统科技企业及比特币ETF，拥有独特的资本结构和收益来源。报告特别强调：基于2027财年3.94亿美元收益预估、2倍市盈率乘数，以及2026年末比特币约14万美元的价格假设，设定1美元目标价并维持“买入”评级。

此外，SharpLink Gaming与Strive亦被赋予“买入”评级，目标价分别为16美元与26美元。此次全面覆盖旨在确立比特币国债公司作为一个独立且具成长潜力的投资类别。

与此同时，策略类公司Strategy的目标价由440美元下调至350美元，但维持积极看法。调整主要反映最新比特币价格预测变化及未来盈利估值倍数的温和下行，2026财年收益预期从101.7亿美元修正至78.7亿美元。

监管环境演变或将重塑行业格局

TD Cowen近期报告揭示了数字资产在金融体系中地位的持续提升。其对公开上市比特币国债公司的正式研究覆盖，代表该行在该细分领域的深度介入与专业能力建设。

此前分析指出，美国政策生态正因监管共识逐步成型与去监管趋势显现而呈现新特征，推动投行加大对数字资产市场的投入。

报告总结称：本次研究启动标志TD Cowen深度参与比特币国债板块；中本控股等标的的买入评级体现其财务前景稳健；监管动态将在行业发展中扮演决定性角色；预计改革将以机构主导的渐进方式推进，若延迟至2028年后可能带来潜在滞后风险。这一判断展现了该行对数字资产监管路径与投资环境变迁的战略理解。