BitFuFu 2025年盈利承压但现金流稳健

核心提要：BitFuFu 2025财年营收达4.76亿美元，云算力收入增长29.4%，尽管受比特币价格波动影响出现净亏损，但现金及数字资产储备维持在1.77亿美元，展现强劲抗风险能力。

2025财年核心财务表现回顾

BitFuFu Inc.（纳斯达克代码：FUFU）于2025年3月20日公布截至2025年12月31日的全年未经审计财务数据。公司在比特币价格剧烈波动的背景下实现总收入4.76亿美元，较2024年的4.63亿美元同比增长2.7%。

云算力业务持续高增，客户粘性显著提升

2025年云算力解决方案贡献收入3.51亿美元，同比增幅达29.4%，主要源于市场需求上升、老客户复购以及新客户拓展。公司管理算力规模扩大至26.1 EH/s，同时实现100.0%的净收入留存率，体现客户长期价值与服务稳定性。

矿机销售与托管业务双线突破

矿机销售收入达5,370万美元，同比增长76.1%，受益于前三季度市场热度及渠道合作深化。托管及其他业务收入达840万美元，较2024年翻倍，反映新增客户对算力托管服务的强劲需求。

会计利润承压，现金流保持健康

受公允价值变动影响，公司2025年录得净亏损5,740万美元，而2024年为净利润5,400万美元。非美国通用会计准则下，调整后EBITDA为832万美元，包含3,280万美元因币价下跌导致的公允价值损失；相较之下，2024年该指标含7,560万美元收益。尽管如此，公司期末现金及数字资产合计1.77亿美元，与上年末基本持平，凸显资金管理审慎性。

运营成果全面升级

截至2025年底，公司总管理算力达26.1 EH/s，同比增长11.1%；托管电力容量为478 MW。云算力平台注册用户数增至675,765人，较前一年增长14.2%。比特币持仓量为1,778枚，同比增加3.4%。

挖矿产出与成本结构优化并行

2025年，公司及客户合计日均产出约10枚比特币，其中自营挖矿贡献611枚，云算力客户产出3,051枚。自营平均成本约为77,573美元/枚，自有设备部分成本控制在61,000美元/枚（不含折旧）。

混合模式增强运营弹性

通过实施3至12个月短期算力租赁策略，公司构建“自建设备+灵活租用”混合架构，在保障基础设施稳定的同时，实现成本结构动态优化，有效应对行业周期性波动。

2026年战略部署方向

董事长兼首席执行官Leo Lu在财报电话会上表示，公司将持续推进基础设施收购，积极评估垂直整合机会。电力资源被视为关键增值资产，不仅有助于降低挖矿成本，也将强化矿机销售与托管业务的底层支撑。

核心任务聚焦五大方向

2026年重点包括：持续扩展云算力服务能力并维持高客户留存；在算力与电力领域稳步扩张，确保投资回报可持续；依托阿拉丁系统提升运营可靠性与矿机在线率；优化资本配置与流动性管理；把握市场机遇，稳步增持比特币头寸。

本次财报电话会议的实时直播与回放已上线投资者关系官网：https://ir.bitfufu.com