瑞银料美联储首次降息延至2026年9月

核心提要：瑞士银行最新报告指出，受关税推升通胀及地缘风险影响，美联储首次降息或推迟至2026年9月。核心PCE数据仍处高位，政策制定者需更明确的通胀回落信号才启动宽松。这一判断对加密资产价格构成持续压制，并影响机构配置策略。

瑞银预测美联储首次降息将延至2026年9月

瑞士信贷巨头瑞银发布最新经济展望，预计美联储下一次利率下调可能要等到2026年9月才会启动。在关税引发的价格上涨与全球局势动荡持续背景下，决策层维持高度审慎态度，导致货币宽松路径显著后移。

宽松周期节奏延后，两次降息或于年底落地

瑞银美国首席经济学家于2026年3月26日更新预测模型，认为年内将有两次降息动作：首度落在9月，第二次则在12月。若该情景成真，联邦基金利率目标区间将在2026年末降至3.00%-3.25%，较当前4.25%-4.50%水平明显回落。

通胀门槛设定更高，需确凿证据方启动宽松

该预测建立在严格的通胀判断标准之上。瑞银强调，美联储正要求“清晰且具有说服力”的证据，证明随着关税带来的成本压力逐步消退，整体物价趋势已出现实质性缓和，才会考虑转向宽松。

目前美联储关注的核心个人消费支出（核心PCE）指数同比涨幅接近3.0%。瑞银估算，其中约50至75个基点直接源于贸易政策推高，实际内生性通胀压力或低于表面数据所反映的水平。

预测多次调整，反映外部扰动持续存在

这并非瑞银首次延长降息时间表。年初时其曾预判2026年7月与10月降息，早前版本甚至认为宽松周期会更早开启。不断修订的轨迹表明，美国贸易政策带来的通胀上行风险仍未解除。

地缘冲突引致的油价波动加剧了不确定性，促使央行采取“静观其变”策略。当前就业增长虽无明显扩张，但失业率稳定状态已被接受为合理区间，进一步削弱了提前降息的必要性。

宏观紧缩延长，加密市场承压加剧

对于比特币等数字资产而言，瑞银的预测强化了当前高利率环境对风险偏好的抑制作用。加密恐惧与贪婪指数跌至100分制中的10分，处于“极度恐惧”区间，凸显市场对通胀顽固与政策僵局的普遍避险情绪。

历史经验显示，降息通常会降低持有非生息资产的机会成本。当美联储在2025年9月、10月实施降息时，资金迅速流入高风险领域，推动加密市场反弹。若延迟至2026年9月，则意味着金融条件将持续紧缩，对数字资产估值形成持续压制。

尽管如此，机构投资者仍将比特币纳入基于利率预期的投资组合框架。即使在低迷期，部分加密基金仍录得资金流入，说明长期需求对宏观信号仍具敏感性。

若9月降息如期发生，可能成为市场情绪反转的关键节点。但在那之前，利率将长期维持高位，缺乏明确政策拐点。这对布局美联储流动性事件的交易者构成重要时间窗口考量。

未来关键节点与潜在修正空间

联邦公开市场委员会将于2026年9月16日至17日召开会议，此前将举行多轮政策讨论。尽管瑞银假设利率在9月前保持不变，但每次会议都可能成为转折点。

接下来数月的重点数据包括月度CPI与核心PCE报告。若关税相关通胀快速消退，使核心PCE降至3.0%以下，降息可能性将上升。反之，若贸易摩擦升级或能源价格飙升，将进一步推迟政策转向，正如瑞银自身的历史修订路径所示。

值得注意的是，美联储2025年9月的预测中值显示，2026年底利率预期为3.4%，高于瑞银的3.00%-3.25%区间。这一差异暗示，一旦降息启动，其力度可能超出最初预期，即便时间点较晚。

对关注宏观演变的加密投资者而言，传统金融体系与数字资产的融合仍在深化。部分金融机构关于区块链应用拓展与市场基础设施建设的表态表明，尽管当前环境不利，但机构正在为下一周期做准备。

最值得关注的指标是未来三个月的核心PCE读数。若关税因素消退且潜在通胀回落至2.5%左右，9月降息概率将显著提升；若数据仍维持在3.0%附近，瑞银或并非唯一一家再度上调降息时间预期的机构。