比特币韧性凸显：避险属性超越黄金

核心提要：在地缘政治紧张与大宗商品波动背景下，摩根大通报告指出比特币展现出超越传统避险资产的稳定性。尽管黄金与白银遭遇显著资金外流和流动性收缩，比特币期货持仓保持坚挺，市场广度反超贵金属。

比特币抗压表现优于贵金属，机构持仓稳中有升

当前比特币交易价格逼近6.9万美元，而黄金与白银则延续近期下行趋势。摩根大通分析认为，在外部冲击压力下，比特币相较传统避险资产表现出更强的抗跌能力。这一差异被归因于交易所交易基金的资金撤离、持仓缩减以及贵金属市场的流动性趋紧。

宏观冲击下比特币维持价格区间震荡，市场深度领先

在伊朗局势引发的初期抛售中，比特币价格一度下探至6万美元低位，但迅速企稳于该区间的上沿。分析师指出，此阶段的表现类似高贝塔风险资产，但其后续修复力强于黄金。报告强调，当前黄金的流动性状况恶化，导致其市场广度已低于比特币，形成罕见逆向格局。

贵金属面临资金持续外流，市场结构脆弱性加剧

金价在一月创下约5500美元的历史峰值后，本月已回落近15%；白银亦从接近120美元的高点回调。摩根大通将此归结为利率走高与美元走强的双重压制。同时，零售及机构投资者普遍选择获利了结，进一步拖累价格。

ETF资金流向数据揭示出明显分化：黄金ETF在三月前两周录得近110亿美元净流出，而去年夏季积累的白银ETF流入也出现逆转。反观比特币相关基金，则在此期间持续录得净流入，反映资本偏好转移。

随着趋势跟踪策略者逐步减仓，黄金与白银的持仓已从超买状态转向中性以下。这种系统性调仓放大了金属价格的下行压力。报告特别指出，目前黄金市场广度落后于比特币，白银则因浅层市场深度，导致短期波动加剧。

截至报告发布时，比特币价格约为6.9万美元，黄金报每盎司近4450美元，白银处于每盎司69美元水平。该分析捕捉了在地缘冲突持续、油价突破每桶100美元背景下的跨资产定价动态。