比特币触底信号浮现，机构重申15万目标价

核心提要：伯恩斯坦上调对策略公司（Strategy）的评级至“跑赢大盘”，并维持比特币15万美元年终目标。公司资本结构转型显著增强抗风险能力，优先股工具流动性领先，持仓规模持续扩张。

机构重估比特币周期底部，目标价锁定15万美元

伯恩斯坦研究团队周二指出，当前比特币价格可能已逼近其周期性低点。该机构仍维持对比特币15万美元的年度价格预期，并重申对策略公司（Strategy）的“跑赢大盘”投资评级，目标股价设定为450美元。

核心资产配置韧性凸显，融资机制优化显成效

Strategy股价在报告发布时位于138美元附近，虽过去半年累计下跌57%，但近一个月反弹10.9%。以138.20美元计算，450美元目标价对应较周一收盘价高达226%的上行空间，反映市场对其基本面改善的积极反馈。

优先股工具激活资金流，流动性跃居行业前列

分析师强调，公司在比特币自2025年10月峰值回落约50%期间展现的财务弹性，源于其资本结构的系统性升级。2025年7月推出的STRC优先股，提供每月11.5%年化收益率，成为吸引机构投资者的关键工具。

过去三个月内，STRC交易量攀升65%，30日平均日交易额达2.2亿美元，位居同类产品首位。富达、贝莱德、资本集团及VanEck等主流资管机构合计持有流通份额的23%。

年内通过该工具募资21亿美元，其中3月中旬单周融资额高达12亿美元。公司已动用22亿美元资金购入约2.94万枚比特币。在当前180亿美元总债务框架中，优先股占比已达100亿美元。

资产负债表稳健支撑长期战略推进

根据伯恩斯坦数据，公司账面持有560亿美元的比特币与现金资产，对应180亿美元总债务。其现金储备可覆盖长达25个月的利息与股息支付，而持有的540亿美元比特币资产足以满足未来约50年的融资需求。

在熊市环境下，公司年内累计增持8.9599万枚比特币。同期通过普通股与优先股组合实现73亿美元融资，期间比特币价格下跌19%。目前公司共持76.2099万枚比特币，占全球供应量的3.6%，净资产价值达535亿美元。

市场结构性转变加速，长期持有信心逐步凝聚

比特币现货ETF在过去四周净流入22亿美元，使今年累计净流出收窄至3.64亿美元（对应900亿美元资产管理规模）。目前ETF持有量占比特币总供应量的6.1%。

链上数据显示，超过六成的比特币存量已逾一年未发生转移，凸显长期持币者信心的实质性增强，构成支撑价格企稳的重要结构性基础。