Kraken母公司Payward市场份额提升，但交易放缓拖累盈利

Kraken母公司Payward第三季度市场份额显著提升，但盈利能力承压

尽管交易活动减弱对业绩造成拖累，Kraken的母公司Payward在9月份的全球加密货币现货交易市场份额仍几乎翻番，从一年前的3.3%上升至6.5%。这一市场份额的增长意味着Payward相对于竞争对手捕获了更大比例的现货交易量，而非其平台整体交易活动的增加。

根据周五发布的财务结果，该公司第三季度处理了3530亿美元的交易额，较上年同期下降30%。这两个数据衡量的是不同的指标：市场份额追踪的是其平台在全球现货交易中的占比，而Payward的季度交易量则包括现货、保证金、股票、支付及某些衍生品在内的多种产品活动。

收购举措推动业务多元化

过去两年间，Payward通过收购衍生品、自营交易、代币化资产和支付领域的公司，积极扩展其核心加密货币交易所业务之外的版图。该战略旨在使收入来源多样化，减少对随市场活动波动的交易手续费的依赖。

其收购标的包括2025年购入的期货经纪商NinjaTrader和自营交易公司Breakout，随后于2026年5月收购了受美国监管的衍生品平台Bitnomial。此外，该公司还通过7月份收购Reap进入了稳定币支付领域。

这些业务推动了第三季度更广泛的交易和服务型活动组合。收取按合约费用的衍生品合约数量增长了84%，达到6600万份。来自订阅、交易者评估及其他付费服务的利润增长了59%，达到1.25亿美元。

Breakout在2025年9月加入后，本季度全额计入报表。该公司向交易者收取评估费用，合格者可获得资助交易账户资格。7月份收购的Reap则增加了一项稳定币支付和发卡业务。公司并未量化这两项收购对本季度的具体贡献。

盈利从第二季度低点恢复

尽管业绩仍低于去年同期水平，但与第二季度相比有所改善。总交易额增长22%，总平台利润（Platform Margin）从4.36亿美元增加12%至4.87亿美元。

这种改善并非仅由交易驱动。客户在Payward平台上持有的资产所产生的利润（包括质押相关服务）增长了26%，达到1.28亿美元。这约占总平台利润5100万美元季度增幅的一半。

调整后EBITDA从2300万美元攀升至6000万美元，其占总平台利润的比例也从5%上升至12%。然而，与去年同期相比，调整后EBITDA仍下降了66%，凸显了在直接关联交易的活动之外，服务贡献日益增长的背景下，盈利能力仍面临压力。

基于资产和准入的服务占总平台利润的比例为52%，高于去年同期的46%。这一转变可能对其未来的上市计划产生重要影响。Payward曾于2025年11月秘密提交美国IPO申请，但在3月因市场条件恶化而暂停计划。截至9月，最早考虑的潜在上市窗口已推迟至2027年第二季度。