Crypto.com 推出受监管的美国加密货币永续合约，杠杆最高达5倍

Crypto.com与OG.com携手为美国合格交易者推出受监管的加密货币永续合约

Crypto.com与OG.com已正式推出面向美国合格交易者的受监管加密货币永续合约，这标志着长期与离岸交易所相关联的产品正逐步进入受监管的美国衍生品市场。新合约允许交易者对数字资产进行多头或空头持仓，且无固定到期日，并提供最高5倍的杠杆支持。

根据Crypto.com发布的官方公告，这些产品通过OG.com的网络进行分发，包括面向零售用户的Crypto.com应用以及面向机构和专业交易者的Crypto.com交易所。此次推出的时机正值美国监管机构进一步阐明永续型加密衍生品如何在现有期货框架内运作之际。

什么是永续合约及其在美国市场的意义

永续合约已成为数字资产市场中交易量最活跃的工具之一。与传统在固定日期结算或到期的期货不同，永续合约旨在让交易者只要满足保证金要求即可无限期持有仓位。Crypto.com与OG.com的新产品通过受监管的衍生品基础设施，使符合条件的美国交易者能够接触这一结构。该合约支持最高5倍杠杆，并包含止盈和止损等常见风险管理工具。

Crypto.com表示，该产品全天候连续交易，使用户能够保持持续的市场敞口，而不必受限于传统市场时段。近期，Crypto.com已向全国期货协会（NFA）注册为介绍经纪人（Introducing Broker），从而使其能够通过OG.com的基础设施向美国客户分销这些产品。

永续合约在全球加密货币交易中占据核心地位，因为它们结合了持续敞口与杠杆优势，且无需交易者将头寸从一个期货合约展期至另一个合约。这种结构特别适用于短期交易者、做市商以及希望对冲现货敞口的投资者。例如，持有比特币的交易者可以开立空头永续头寸，在不卖出底层BTC的情况下降低下行风险。同时，杠杆允许交易者控制大于其提交保证金的头寸规模，从而提高资金效率，但也放大了亏损风险。5倍杠杆意味着相对于初始保证金，盈亏波动幅度约为无杠杆敞口的五倍。因此，受监管的美国永续合约的引入不仅仅是增加一个交易对，而是为美国交易者提供了一个此前往往需要通过离岸平台获取的杠杆产品的国内交易场所。

监管环境转变：CFTC逐步开放永续合约

2026年初，监管环境发生了显著变化。5月，商品期货交易委员会（CFTC）发布了一份关于永续合约的政策声明，澄清在适当审查的前提下，永续产品可以在美国期货框架内上市。CFTC还解决了通过受监管中介机构提供的加密永续合约的处理方式。在5月29日的另一项员工行动中，监管机构确认某些数字商品永续合约可根据现有规则被视为外国期货。这一决定涉及Coinbase Financial Markets及其计划通过Deribit上市的永续产品的访问权限。6月，CFTC进一步采取行动，授予“不行动救济”（no-action relief），允许指定合约市场将永续型数字商品期货转换为真正的永续合约。因此，监管方向已从不确定永续合约是否符合美国衍生品规则，转向定义如何在受监管条件下构建和提供这些产品。

竞争加剧：美国永续合约市场日益壮大

Crypto.com并非首个涉足此领域的主要平台。Coinbase和Kraken已为美国交易者推出了形式的永续敞口。Coinbase通过其受监管的期货业务和Deribit基础设施寻求接入，而Kraken则在收购Bitnomial后推出了美国永续合约。这种竞争表明，在未来一年内，永续合约可能会成为美国加密货币交易市场的重要组成部分。直到最近，与美国服务国际客户的平台相比，美国零售加密货币衍生品相对有限。离岸交易所长期以来提供高杠杆、深度流动性和数十甚至数百个交易对的永续合约，而美国平台通常受到更严格的限制。受监管永续产品的出现缩小了这一差距，但并未重现离岸市场上常见的高杠杆风险。

5倍杠杆上限的重要性

Crypto.com与OG.com的最高5倍杠杆限制引人注目，因为它远低于许多国际衍生品交易所历史上提供的杠杆水平。一些离岸平台曾对主要加密货币对提供50倍、100倍甚至更高的杠杆。这些水平会急剧增加清算风险。在100倍杠杆下，即使头寸反向波动约1%，也可能足以抹去交易者的保证金（具体取决于维护要求和费用）。5倍的封顶值虽然引入了有意义的杠杆，但在强制清算之前为头寸提供了更大的缓冲空间。较低的杠杆特征也更自然地融入以保证金控制、客户保护和风险管理为重点的受监管市场结构中。

资金费率仍影响交易成本

尽管永续合约不会到期，但它们通常依赖资金机制来使价格与基础现货市场保持一致。当永续价格高于现货时，多头交易者可能需要向空头交易者支付资金费；当市场低于现货交易时，这种关系可能逆转。因此，对于长期持有仓位的交易者来说，资金费率成为一个重要的成本因素。理论上，永续合约可以无限期持有，但如果资金费率反复对交易者不利，维持该仓位可能会变得昂贵。这是将永续合约用于短期投机与作为长期对冲策略之间的关键区别之一。

受监管永续合约可能改变美国加密货币流动性格局

此次推出的更广泛意义可能在于其对美国加密货币衍生品交易量分布的影响。在许多全球交易所中，永续合约主导着衍生品活动。如果受监管的美国平台能够提供可比工具，那么历史上流向离岸市场的部分交易量可能会迁移至国内场所。这将提高受监管交易所的价格发现和流动性，同时也为机构交易者提供更多对冲加密货币敞口的选择，而无需依赖具有固定到期日的产品。Crypto.com与OG.com正是围绕持续敞口与受监管基础设施的这一组合来定位其推出的产品。

美国加密货币交易正变得更加侧重衍生品

Crypto.com的推出恰逢衍生品活动在专业加密货币交易中占比不断上升的背景。一份近期的Coinbase Institutional市场定位报告显示，现货、永续期货、定期期货和期权市场的周转率均有所上升。报告发现，期权周转率达到2025年11月以来的最高水平，同时永续合约和期货活动也有所增加。这表明交易者越来越多地使用衍生品不仅是为了杠杆，还为了对冲、波动率交易和投资组合定位。更多受监管永续产品在美国的到来扩大了这一工具箱。

美国加密货币交易格局的重大转变

美国加密货币永续合约正从监管的边缘案例转变为主流美国衍生品产品。Crypto.com与OG.com的推出展示了这一过渡进展的速度。符合条件的美国交易者现在可以通过受监管的市场基础设施，获得带有杠杆、止损和止盈功能的连续加密期货。CFTC今年早些时候的行动为这些产品创造了更清晰的框架，而Crypto.com、Coinbase、Kraken和其他平台之间的竞争可能会进一步推动市场发展。

对于交易者而言，吸引力显而易见：永续合约提供灵活的多头和空头敞口，且无合约到期限制。风险同样明确：杠杆既增加了潜在回报，也增加了潜在损失，而资金和清算机制可能使永续交易比在现货市场购买加密货币复杂得多。随着受监管的美国平台扩大其衍生品 offerings，理解这些机制对于任何从现货交易转向杠杆加密货币市场的人来说都将变得越来越重要。