截至 10 月 26 日（星期一）晚间，Polkadot (DOT) 的交易价格为 1.006 美元（约合 0.899 欧元），24 小时内下跌了 3.3%。我们的评估如下：今年 3 月达成的供应上限过低，无法支撑日常价格波动。这使得价格停留在一个仅在 9 月份才具有关键意义的整数关口。
如果您持有 DOT，长期前景请参阅我们的 Polkadot 概览；本文旨在拆解当前的市场局势，并指出当前值得关注的价位水平。
当日交易区间为 1.003 美元至 1.039 美元。过去 24 小时内，价值约 1.267 亿美元的代币易手。市值约为 17.2 亿美元，在所有加密资产中排名第 57 位。
从不同时间维度来看，DOT 在过去一周下跌了 11.9%，过去一个月下跌了 20.3%，过去一年下跌了 68.2%。作为对比，比特币在同一 24 小时内仅下跌 0.7%，报 80,024 美元；以太坊下跌 1.6%，报 2,315 美元。本周一，DOT 的跌幅大约是比特币的四倍。
日内低点 1.003 美元是自 9 月 16 日以来的最低水平。当时 DOT 收于 0.944 美元，这也是上一次日收盘价低于该整数关口。此后已有 40 个交易日价格在 1 美元以上，最近的一个就是今天，尽管勉强维持。
我们在 10 月 23 日曾在此处撰写过关于中继链向 JAM 重建的文章。当天 DOT 收于 1.1113 美元。自此以来，价格已下跌 9.5%，技术面格局未变。
上周的日收盘价形成了一条连续的下跌轨迹：10 月 21 日为 1.1505 美元，10 月 22 日为 1.1442 美元，10 月 23 日为 1.1113 美元，10 月 24 日为 1.0847 美元，10 月 25 日为 1.048 美元，今日为 1.006 美元。五个交易日，每日均低于前一日，总跌幅达 12.6%。
其中部分下跌有明确原因。10 月 21 日，Polkadot 社区基金会警告称存在四个被篡改的 Fearless Wallet 浏览器版本，据基金会称，共有 17,286 个 DOT 被盗。我们当时详细描述了 Fearless Wallet 的密钥泄露事件。然而，这笔金额本身太小，不足以解释价格的暴跌：按今日价格计算，17,286 个 DOT 价值约 17,400 美元，仅占当日交易量的 0.014%。在这里，推动价格的是信任，而非数量。
Polkadot 于今年 3 月改变了其发行模型。提案 1710 以阶梯式计划取代了固定的年度发行量：每两年，将剩余空间（上限为 21 亿 DOT）的 13.14% 重新发行，第一步定于 2026 年 3 月 14 日。这是官方 Polkadot Wiki 的描述。我们在 10 月 17 日的报道中曾详细讨论过这一硬性上限，当时仅有 3.92 亿 DOT 可能进入流通。
“发行时间表”是指新代币创建的时间表。对于比特币而言，这是减半机制，每四年将发行量减半。而 Polkadot 则支付剩余缺口的固定百分比，因此年度发行量会自动缩减。
上限是固定的，供应仍在持续：天花板减缓的是数量，而非价格。
供应减少通过新供应与当前需求的比率起作用。如果每天进入市场的新代币减少，维持价格所需的购买力也就相应减少。决定因素不是上限这个数值，而是每天实际创建的代币数量。
我们可以进行计算。目前流通量为 17.09 亿 DOT，距离上限的缺口约为 3.91 亿。该缺口的 13.14% 约为 5,140 万个 DOT（为期两年的步骤），即每年约 2,570 万个 DOT。按 1.006 美元计算，这意味着每年的新增供应量略低于 2,590 万美元。
相比之下，每日交易额为 1.267 亿美元。整整一年的新增发行量仅相当于单个周一交易量的五分之一。削减这一数量无法抵御抛售浪潮对价格的冲击；它的作用周期以年计，而非周。这正是自 3 月以来图表所展示的情况。
日历上有一个日期与 DOT 直接相关。10 月 19 日，论坛成员 Emielsebastiaan 领衔的作者团体在 Polkadot 论坛上提出了四项针对 Kusama（拥有真实市场价值的测试网）的改革愿望提案。每项提案提供 40 年的核心时间（coretime），但在保证的核心数量上有所不同：五年八个核心、六年八个月六个核心、十年四个核心、二十年两个核心。文件将 2026 年 11 月 3 日定为截止日期。
对于 DOT 持有者来说，有一个数字摆在桌面上。资金将以 DOT 结算，谈判基础为 432 万美元，Kusama 愿景基金的封顶金额为 500 万 DOT。根据文件，如果四种方案中的任何一种失败，结果将通过提案传递给 DOT DAO。
目前这些提案仅为论坛文件。周一晚间通过 SubSquare 查询 Kusama 提案 671 至 674 时，没有发现相关条目，说明当时投票尚未提交。要关注截止日期，请从本周开始查看提案列表，而非论坛帖子。
编辑团队认为，供应上限是一个明智的决定，但承载了错误的预期权重。上述计算支持这一观点：每年 2,590 万美元的新增供应量，对比单日 1.267 亿美元的交易量。自 3 月 14 日第一步实施以来的价格走势也印证了这一点，DOT 在过去一年中下跌了 68.2%。关于数量的规则不能替代需求。
时间轴则指向另一面。此类计划的效果会在多个两年步骤中累积，第二阶段直到 2028 年 3 月才会到来。以数年为视野持有 DOT，您是在购买一种尚未产生实质影响的稀缺性。若以周为单位计算，它不会带来即时回报。这是对现状的评估，而非买卖建议；加密货币资产存在全部损失的可能性。
质押 DOT 后，代币并非立即可用。Polkadot 网络的解绑期长达 28 天；之后代币才可再次转移。我们在 10 月 11 日曾深入分析过收益和锁定期，当时的年化收益率为 2.77%。
在今天这样的日子里，这段时间成为了真正的决策点。现在解绑，最早出售日期为 11 月 23 日，届时价格走势无人知晓。继续质押，价格风险将持续，但扣除通胀后的收益率仍高于储蓄账户。我们对质押平台的比较提供了提供商和条款的概览。
10 月 28 日（星期三），美国联邦储备委员会将在德国时间 19:00 决定其基准利率。如果从今天开始解绑，该日期正好处于 28 天的中间。这并非反对解绑的理由，但确实构成了刻意选择顺序的理由。
网格结构保持稳固，但有一条线在下滑：DOT 的跌幅大于市场其他部分。
对于德国投资者，私人持有的加密货币资产适用《所得税法》第 23 条的一年持有期规定。持有 DOT 超过一年，无论获利多少，出售均为免税。如果在一年内出售，且全年所有私人处置的总收入超过 1,000 欧元的阈值，收益将按照您的个人税率征税。
“亏损抵税”意味着私人处置产生的亏损可以与同一年或以后年份的同种收益相抵消。鉴于 DOT 在过去十二个月内下跌了 68.2%，这对许多投资组合而言是实际中最重要的部分。
关键在于顺序。一年后出售产生的亏损无法用于税务抵扣，因为该交易超出了期限。为了实现亏损抵税，首先检查每个单独头寸的 acquisition date（获取日期）。先进先出（FIFO）规则要求最先购买的代币被视为最先出售的代币。哪些工具可以自动读取这些信息，请参阅我们的税务工具比较。
下方，下一个参考点是 9 月 16 日的日收盘价 0.944 美元，比今日水平低约 6.2%。其下则是 8 月 18 日的历史最低点 0.727 美元，差距为 27.8%。在过去 90 天内，这两个点位之间没有其他显著的收盘价。
上方，昨日收盘价 1.048 美元为首要参考，其次是 10 月 23 日的收盘价 1.1113 美元。过去 90 天的高点出现在 9 月 28 日，为 1.2677 美元；今日 DOT 与该高点相差 20.6%。这些点位是从价格历史中提取的参考点，而非预测。
如需购买 DOT 或调整持仓，大型交易所的条款请参阅我们的交易所比较。由于所有交易所的日均交易量为 1.267 亿美元，滑点在较大订单中起着可衡量的作用。
基于当前局势，有三步行动可供参考：
查阅每个 DOT 头寸的获取日期。如果购买不足一年，亏损可用于税务抵扣；超过一年则不可。使用税务工具可从交易数据中读取此信息。考虑质押中的 28 天锁定期。今天开始的解绑将于 11 月 23 日结束，期间包含 10 月 28 日的美联储日期。当前条款请参阅质押比较。在日历中标记 11 月 3 日。四项 Kusama 提案的截止日定于此日，涉及高达 500 万 DOT 的资金池。（截至 2026 年 10 月 26 日。本文不构成投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与提供商核实条款。）
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