Galaxy Research称比特币熊市已结束：“现在是买入的好时机”

Galaxy Digital首席研究员认为比特币最糟糕的时刻已经过去

在周一发布的一份报告中，Galaxy Digital全球研究主管Alex Thorn指出，比特币的熊市已于6月结束，目前该资产正处于积累阶段。“我们的结论很简单：我们认为现在是买入并持有比特币的绝佳时机，”他写道。

这一看多观点出台之际，比特币正面临方向不明的困境。周四，比特币交易价格约为80,000美元，较2025年10月的最高点下跌了36%，但较6月30日的低点上涨了39。据CoinGecko数据显示，周日比特币曾短暂跌破80,000美元关口，跌至约79,700美元。

技术面信号积极

Thorn的分析始于图表数据。比特币曾在50周移动平均线下方徘徊长达44周，直至9月才重新收复该均线。截至10月18日当周收盘，比特币已连续五周站稳在该均线之上。自2011年以来，比特币仅在四次情况下出现连续20周以上低于该均线的情况。而在每一次这样的案例中，价格在随后的一年内从未收盘跌幅超过收复水平的8.4%，并最终恢复了之前的历史新高。

减半周期——即矿工奖励减半、从而减少新供应量的约四年一度事件——也指向同一方向。前三个周期的底部出现在减半后的777至912天之间，而周四恰逢减半后第916天。此外，最新一轮下跌也是历史上幅度最小的一次：跌幅为53%，而过往周期中的跌幅则在77%至93%之间。

链上数据提供支持

链上数据似乎也印证了这一观点。在任何熊市中，比特币的市场价值首次未低于其实现价值（即每枚硬币最后一次移动时的平均价格）。两者的比率最低降至1.10，而此前周期中的低点分别为0.56、0.69和0.75。

短期持有者（其持仓推动了从58,525美元复苏）的平均成本为74,811美元，目前盈利约9%。然而，追踪硬币是否在获利状态下被售出的“已花费产出利润比率”（SOPR）仅为1.009，表明鲜有人正在套现离场。

抛售压力也在减弱。长期沉睡（五年或以上未移动）的硬币今年每月售出量约为34,000枚BTC，仅为2024年速度的一半。报告发现，自6月低点以来，美国现货比特币ETF已增持87,000枚BTC，尽管在此期间价格下跌了53%，但持仓量仅从峰值到谷底下降了11%。

宏观环境增强看涨理由

Thorn还辩称，宏观基本面已经加强。联邦债务已达到40.44万亿美元，2026财年赤字为1.99万亿美元，10年期国债收益率本月触及5.31%，为2007年以来的最高水平。与此同时，标普500指数距离纪录高点不到1%，而比特币需要上涨53%才能收复其历史高点。

“做空股票和硬资产，就是做多法币，而这是当今毫无意义的位置，”Thorn写道。

市场波动与风险提示

这一看涨论调出现在一个震荡的市场环境中。本周，现货比特币ETF的资金流从连续三天的10亿美元净流入迅速转变为两天的大幅净流出，导致10月份整体资金流向为负。

上周高于预期的通胀数据重燃了对美联储再次加息的预期，比特币曾短暂跌破80,000美元。更高的利率会推高国债收益率（投资者借给美国政府所获得的回报）。一只几乎无风险且收益率约为5%的债券使得比特币的吸引力下降，同时较高的利率也使借贷成本上升，并强化美元地位。

Thorn设定的止损触发条件是：比特币周收盘价低于50周均线（目前为76,540美元），且在一个月内未能重新收复该水平。他还指出，比特币“已证明其有能力至少达到125,000美元，我们没有理由相信它不能重返这一水平。”

Galaxy及Thorn本人均已披露持有比特币。