Ripple要求SEC改变加密代币失去证券地位的方式

核心要点

Ripple 呼吁明确投资合同终止的规则

建议的 TR 表格不应成为强制性证据

交易所在依赖备案文件时可获得法律保护

Ripple 正要求美国证券交易委员会（SEC）修改加密货币项目证明其代币不再与证券性投资合同相关联的方式。Ripple 认为，拟议的规则可能会在缺乏额外保护的情况下制造新的不确定性。

在 10 月 20 日发表的评论信中，Ripple 支持 SEC 的《加密资产监管》提案，但同时请求对第 400 条规则进行修改。该规则旨在为某些投资合同停止被视为证券的过程建立机制。

Ripple 要求 SEC 明确投资合同的终止时机

SEC 提出的框架通过区分加密货币与其可能作为证券出售时的投资合同来界定二者。根据拟议的第 400 条规则，符合条件的发行人在完成或永久停止其此前向投资者承诺的关键管理努力后，可以提交 TR 表格。

Ripple 支持这一机制，但希望 SEC 认识到，当承诺到期、被放弃或以其他方式终止时，投资合同也可以结束。这一区别至关重要，因为即使区块链的开发人员保持活跃，法律义务也可能随之终止。

Ripple 此前曾挑战 SEC 对“去中心化测试”的依赖，主张具体的合同承诺能提供更客观的衡量标准。Ripple 的最新提交文件还请求增加一项“无推定条款”，以保护那些选择不提交 TR 表格的发行人。如果没有这项保障措施，Ripple 担心未来的监管机构可能会将未提交备案的行为视为代币仍与投资合同相关联的证据。

为何 Ripple 希望为加密货币交易所提供更多保护

Ripple 的提议不仅限于代币发行人。该公司认为，加密货币交易所、经纪商和交易商需要更清晰的规则，以便它们在决定是否支持交易时，能够依赖公开提交的 TR 表格认证。

按照 Ripple 的建议，善意行事的中介机构不应仅仅因为 SEC 随后质疑发行人的认证而面临追溯性的监管后果。此外，Ripple 还希望调整拟议的第 500 条规则，该规则涉及某些二级市场交易的联邦优先权问题。目前的草案中，部分条件取决于发行人是否持续遵守监管备案要求，这可能会使中介机构暴露于其无法独立控制的合规风险之中。

这些讨论紧随 SEC broader 的 2026 年加密资产分类指导方针之后，该指导方针区分了数字资产与特定交易相关的投资合同。

拟议变更对 XRP 的可能影响

Ripple 的建议很大程度上借鉴了其此前与 SEC 的法律纠纷。该公司的 XRP 诉讼案于 2025 年结束，双方均撤回了上诉，从而保留了 Ripple 机构销售与交易所交易之间的重要区别。其最新的 filing 寻求制定比该案具体情况适用范围更广的规则。

Ripple 今年早些时候也请求就 XRP 及其他主要加密货币进行监管澄清。与此同时，立法者已通过《CLARITY 法案》考虑了类似问题，反映出各方持续致力于厘清数字资产的监管框架。

SEC 的《加密资产监管》提案还将允许符合条件的发行人在四年内最高融资 500 万美元，或在 12 个月内最高融资 7500 万美元，前提是满足披露和投资者保护要求。Ripple 此前已表示支持这些豁免措施，同时强调监管清晰度不应依赖于多年的法律诉讼。