加密货币交易者涌入股票永续合约，比特币交易量停滞

关键事实

CoinGlass数据显示，在周五美国东部时间上午9:35之前的24小时内，加密货币交易所清算的3.26亿美元头寸中，约有7100万美元来自对白银、黄金和芯片股票的押注。

Glassnode与Fasanara Digital指出，从2025年11月至2026年8月，股票、黄金和石油的永续合约交易量占六大主要加密货币交易所永续合约总交易量的比例，已从0.5%飙升至23.5%。

Glassnode表示，比特币（BTC）交易量的复苏将揭示市场性质：这究竟是新需求的体现，还是加密市场交投清淡时的替代品。随着纳斯达克指数周四下跌2.6%，CoinGlass数据显示，针对芯片股、黄金和白银的押注占加密货币交易所清算总额的五分之一以上。与此同时，据Glassnode称，比特币的交易量已接近周期低点。

据CoinMarketCap统计的Hyperliquid平台自身数据，周四该平台股票、黄金和石油合约的交易量超过了其比特币合约。Glassnode和Fasanara Digital于周五发布的一份报告发现，这一趋势在六大主要交易所中普遍存在。该机构在报告中写道：“比特币交易量的恢复将表明‘这是否是一个全新的市场，还是对沉寂市场的替代’。”

这种转变历时约一年。“去年秋季，股票、指数、黄金和石油的永续合约在加密货币交易所几乎无人问津，而现在它们已成为主要交易平台永续合约交易的重要组成部分，”Glassnode在周五写道。

交易者押注标的：芯片股、黄金与石油

在过去24小时的清算中，白银头寸的清算金额约为1900万美元，仅次于以太坊（ETH）和比特币，位列第三。紧随其后的是黄金、一只杠杆化的芯片股基金以及闪迪（SanDisk）的头寸。

此次清算发生在芯片股和人工智能（AI）股引领周四市场抛售之际。据The Block报道，美光科技（Micron）和超威半导体（AMD）是跌幅最大的个股之一。

Laevitas市场主管Rick Maeda向The Block表示：“主要驱动因素是AI融资，特别是涉及Meta的部分。”

永续合约是一种追踪资产价格且无到期日的衍生品。这使得交易者可以利用稳定币作为资金，全天候持有股票杠杆头寸。

市场规模：占比近四分之一

Glassnode和Fasanara Digital指出，这些合约在8月份占六大交易所永续合约交易量的23.5%，而2025年11月这一比例仅为0.5%。

在Hyperliquid平台上，任何人只要提供价格源即可为任何资产开设市场。报告显示，该平台传统资产板块年初时规模不到比特币板块的十分之一。今年已有84天，传统资产板块规模超过比特币板块，成为两者中较大的一方。

为何比特币交易清淡？

在同一六家交易所上，加密货币资产的成交量在11月至8月期间下降了49%。尽管整体成交量下降，这两家公司仍认为份额上升的主要驱动力是新合约交易的增加。此外，比特币的波动率也在本月初降至两年来的低位附近。

如何定局？比特币成交量与77,500美元关口

Glassnode将比特币的分界线设定为77,500美元，这是一个加权平均成本，更侧重于仍在活跃交易的币种。报告称，只要价格维持在该水平之上，比特币就仍处于牛市阶段。CoinMarketCap数据显示，周五比特币交易价格接近81,700美元。

报告还关注以代币计价的未平仓合约兴趣度（Open Interest）是否重建。该指标以代币数量而非美元价值计算合约，因此价格的单独上涨并不会推高这一数值。目前，比特币自身的板块尚未出现明显变化。

“下一个考验在于传统金融（TradFi）能否在短暂波动后继续保持其更大的市场份额，”CryptoQuant贡献者MorenoDV_w于周四写道。