分析师报告称，企业在第三季度的比特币收购活动显著放缓，许多公司减少了敞口或抛售了持有的比特币。如果比特币出现大幅上涨，专家预计到2026年底或2027年，将比特币纳入企业国库的兴趣可能会回归，但投资者预计会采取更加谨慎的态度。
Bitwise研究主管Ryan Rasmussen表示，第三季度企业国库的比特币收购量大幅减少。根据公司披露的数据，主要的企业比特币持有者Strategy公司在本季度仅增加了1,666枚比特币的头寸。与第二季度增加的83,901枚比特币相比，这是一个显著的下降。
除Strategy以外的上市公司在第三季度净购买了5,617枚比特币，而上一季度这一数字为45,725枚。Rasmussen建议，虽然整体购买速度放缓，但如果市场环境发生变化，条件可能允许在今年内出现回升。
一些加入2025年比特币国库趋势的公司现已退出其头寸。Rasmussen表示，大约有十几家这样的公司卖出了其全部比特币持仓，通常是为了偿还债务或在股票溢价消失后向股东返还资本。
Bitfinex衍生品负责人Jag Kooner评论说，除非国库公司的溢价重新超过其比特币储备的价值，否则新的企业购买不太可能发生。他强调，与2025年的激增相比，投资者现在采取了更选择性、更注重成本控制和审慎管理的策略。
Kooner表示：“股东看到了溢价的崩溃，一些公司在弱势中出售资产。投资者现在根据融资成本、资产负债表纪律和每股比特币数量来评估这些企业。”
Kooner进一步指出，新一轮的上涨可能会刺激额外的购买，特别是对于那些拥有明确融资策略的公司。他对几年前观察到的大规模资金流入回归持怀疑态度。一份最近的Bitwise市场报告显示，由于小型公司完全放弃了该策略，第三季度比特币国库公司的总数有所减少。
Kooner认为，如果购买活动回归，资金流动将主要使具有强大流动性和良好记录的大型成熟企业受益。Rasmussen强调，除Strategy以外的大多数大型企业主买家使用的是来自业务运营的资金，而不是通过发行新股筹集新资金来购买比特币。他将其形容为更健康但规模较小的需求来源。
这一趋势反映了从投机性向更可持续、由运营驱动的比特币国库积累方式的转变。Kooner补充道，只有在新国库公司大规模进入时，才可能出现在比特币上涨的后期阶段，这通常发生在溢价扩大之后——这对投资者来说可能是一个警告信号。
Rasmussen解释说，比特币价格的恢复并不完全依赖企业购买。在第三季度，现货比特币交易所交易基金（ETF）吸引了64亿美元的资金净流入，提供了另一种需求驱动力。Kooner同意ETF流量提供了暂时的市场支撑，但指出某些ETF购买与交易策略有关，这些策略可能会迅速逆转，如果没有企业需求的后盾，会增加市场波动性。
| 第二季度 | 83,901 | 45,725 | 未指定 | 第三季度 | 1,666 | 5,617 | 64亿美元流入 | 最近一周 | N/A | N/A | 2.29亿美元流出 |
最新数据凸显了这种波动性。据数字资产平台SoSoValue报道，继前一周的提款之后，美国现货比特币ETF上周经历了2.29亿美元的资金净流出。
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