加密货币经历190亿美元崩盘一年后，一个警示信号仍未消失

核心提要：加密市场一年后的冷静与隐忧在经历加密货币历史上最惨烈单日暴跌的一年后，市场情绪已趋于冷却。然而，正是那次暴跌带来的风险隐患，并未完全消散。2025年10月10日，单日就有超过190亿美元的杠杆头寸被清算。此后，比特币未能有效恢复，目前价格仍较历史最高点下跌超过30%。对于做市商Caladan的总裁朱莉娅·周（Julia

加密市场一年后的冷静与隐忧

在经历加密货币历史上最惨烈单日暴跌的一年后，市场情绪已趋于冷却。然而，正是那次暴跌带来的风险隐患，并未完全消散。

2025年10月10日，单日就有超过190亿美元的杠杆头寸被清算。此后，比特币未能有效恢复，目前价格仍较历史最高点下跌超过30%。

对于做市商Caladan的总裁朱莉娅·周（Julia Zhou）而言，去年十月更大的问题并非亏损规模本身，而是当市场最需要买家和卖家时，流动性消失的速度之快。她向彭博社表示，交易者如今对风险有了更清晰的认知，但警告称市场依然“高度碎片化”，流动性“仍可能迅速恶化”。

交易者保持谨慎

交易者在借贷投机方面回归缓慢。据彭博社引用的CryptoQuant数据显示，衡量杠杆交易的比特币永续合约未平仓合约金额在去年约为450亿美元，但在崩盘后的六个月内减半以上。

分析师们也不认为市场会迅速突破。QCP Capital预计比特币在今年剩余时间将在8万至9万美元区间波动。

部分分析师也在关注美国中期选举的影响。加密货币分析师Ali Charts上月指出，在过去四次中期选举后，比特币跌幅介于27%至72%之间。他标记7.3万美元为关键观察点位，但也表示选举结果并不一定是导致下跌的直接原因。

六次暴跌，六次复苏

回顾历史，比特币曾经历过多次剧烈回调，但均实现了复苏：

2011年：受Mt. Gox黑客事件影响，比特币从32美元跌至接近零，跌幅达94%。当时业界甚至为其撰写了“讣告”。随后它反弹至1,163美元。2013年底至2015年初：比特币从1,133美元下跌约85%至170美元左右。这是比特币历史上最长的熊市，价格在三年后的2017年3月才创下新高。ICO泡沫破裂（2017-2018年）：比特币从2017年12月近2万美元的历史高点，一年后跌至3,122美元，跌幅约84%。高位买入的散户投资者多年处于浮亏状态，但市场最终仍实现复苏。2020年3月：受新冠恐慌影响，比特币单日市值蒸发近半，跌破4,000美元大关。但到了同年12月，其价格已突破2万美元，超越了2017年的纪录。2021年5月：一周内，加密货币总市值蒸发1万亿美元。比特币曾在4月触及6.4万美元的高位。2022年：这是近年来最糟糕的一年。比特币在2021年11月达到近6.9万美元的峰值后，随着Terra Luna崩溃跌至约1.76万美元，随后因FTX破产进一步跌至约1.55万美元。

市场变化的迹象

并非所有人都持悲观态度。目前杠杆水平低于一年前，部分交易所也加强了应对强制平仓的系统能力。

VanEck的Matthew Sigel指出，与四年前相比，比特币的波动性已下降约一半。

据彭博社报道，Galaxy Digital的Lucas Tcheyan观点更为激进，他认为10月10日发生崩盘的那个市场“实际上已经不复存在了”。