比特币价格一度触及80,900美元的低点，随后迅速反弹至82,000美元附近。与此同时，人工智能（AI）领域也传来意外消息：OpenAI向投资者披露，其9月份的年化收入约为500亿美元，较此前提及的700亿美元减少了约200亿美元。尽管这两起事件源于不同的背景，但它们同时发生在一个对投资者要求日益苛刻的市场环境中——高油价、高利率以及巨额支出正在让资本变得更加谨慎。
此次市场波动速度极快。周四，比特币在某些交易平台上的价格跌至约80,940美元，创下自9月21日以来的最低水平。在此之前，BTC曾短暂突破83,000美元大关，而当时石油价格正处于上升通道。
82,500美元的支撑位未能守住。随后，地缘政治局势出现缓和迹象。唐纳德·特朗普表示，美国不会在美国11月大选前对伊朗发动打击，并提到进行了被视为富有成效的讨论。石油市场对此立即做出反应。周五，布伦特原油下跌约1.3%，报每桶102.91美元；WTI原油下跌约1.2%，报每桶90.40美元左右。
受此提振，比特币回升至82,000美元附近。尽管反弹幅度相较于之前的跌幅显得较为温和，但这充分展示了当前加密货币市场对石油、伊朗局势以及美国利率新闻的高度敏感性。
这种关联是间接的。更高的石油价格可能会推高通胀预期。持续存在的通胀降低了美联储快速放宽货币政策的可能性。由于债券收益率保持高位，像比特币这样不产生利息的资产，对部分投资者而言吸引力相对下降。
美国国债市场本周确实经历了剧烈波动。30年期美债收益率达到5.73%，为约24年来的最高水平；10年期美债收益率也突破了5.3%。因此，比特币发现自己处于多重力量的夹击之中：加密市场渴望反弹，但宏观经济环境使这一任务变得复杂化。
比特币跌至81,000美元附近并非仅由石油因素导致。本周，美国比特币交易所交易基金（ETF）也发出了不利信号。周三，现货比特币ETF资金净流出4.849亿美元，这是自6月以来最大规模的单日撤资。
其中，贝莱德（BlackRock）贡献了2.077亿美元的流出额，富达（Fidelity）流失了1.051亿美元，ARK 21Shares记录了1.017亿美元的额外流出。这些资金合计超过4.14亿美元。这一举动迅速抹去了月初的良好开局。10月的前四个交易日曾为比特币ETF带来约3.216亿美元的资金流入。仅仅一天时间，就将整体余额拉回负值区间。
这并不意味着机构投资者正在抛弃比特币。9月份美国基金仍录得约26.5亿美元的净流入。然而，资金流动性的波动性正变得愈发明显。此外，市场还遭受了数亿美元的杠杆头寸清算。当比特币跌破重要的技术关口时，使用借贷资金交易的交易者可能会被自动清算。他们的仓位被强制卖出，从而在短期内增加了抛压。
同样的机制曾在比特币跌破84,000美元时出现。目前反弹至82,000美元暂时缓解了局势，但比特币显然仍低于几天前的86,000美元高点。因此，目前的复苏仅是部分的。
在比特币回调的同时，另一个故事令华尔街担忧。OpenAI告知投资者，其9月份的年化收入接近500亿美元。然而，几天前该数字曾被表述为约700亿美元。差异约为200亿美元。不过，说OpenAI“损失”了200亿美元的收入是不准确的。问题主要出在收入的计算方式上。
500亿美元的数字 notably 排除了通过亚马逊AWS和谷歌云等云合作伙伴进行的某些销售。据报道，OpenAI采用这种方法是为了使其数据更具可比性，以与其竞争对手Anthropic进行对标。然而，这种比较仍然不完善。Anthropic在其部分收入展示中包含了更多通过云合作伙伴进行的销售，其约一半的业务通过这些伙伴进行。
“年化收入”本身也需要解释。它并不对应过去十二个月实际收取的收入。公司通常取一个月的收入乘以12来计算。如果某公司在9月产生40亿美元收入，它可以展示接近480亿美元的年化增速。对于像OpenAI这样增长如此迅猛的公司，结果可能每月都有显著变化。OpenAI从2024年的约60亿美元收入，增长到2026年初近200亿美元的年化水平。即使调整为500亿美元，这依然是一个庞大的数字。但市场不再仅仅关注增长，更关注增长的成本。
这两个故事在此交汇。并非因为比特币直接依赖于OpenAI的收入，而是因为比特币、英伟达、OpenAI以及其他主要科技投资，目前都在同一个金融环境中运作。
资金成本正在上升。美国债券提供了几十年来未见的高收益率。石油价格仍超过100美元。AI的融资需求现已以千亿美元计。截至9月底，该公司仍在寻求至少300亿美元的投资，目标估值约为1.4万亿美元。在这个水平下，年化收入呈现形式上200亿美元的差距自然会引起关注。
投资者希望了解他们支付的费用所对应的价值。周四，市场反应相当剧烈。英伟达、甲骨文、超威半导体（AMD）、博通、CoreWeave以及几家其他受AI影响的股票纷纷下跌。确实，对科技支出的担忧与对债券收益率和石油价格的担忧交织在一起。
周五带来了一些平静。油价下跌，科技期货小幅上涨，比特币反弹至82,000美元附近。然而，前一日的疑问并未完全消除。OpenAI继续快速增长，但其资本需求依然巨大。比特币保留了显著的机构需求，但其ETF现在可能在单个交易时段内损失近5亿美元。两个市场讲述的故事不同，但它们提醒投资者一个在狂热阶段几乎被遗忘的事实：当利率上升且数十亿美元难以获得时，仅有增长已不够。数据也必须得到合理解释。而这周，无论是OpenAI还是比特币，都不得不这样做。
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