CoinShares：比特币或从美国债务担忧升温中受益

美债担忧升温，比特币或成潜在受益者

随着对美国国债问题的担忧日益加剧，比特币被视为潜在的受益资产。CoinShares警告称，不断上升的美国国债收益率可能比美联储的利率决策对加密货币的下一步走势具有更重要的影响。

数字资产基金流入放缓

CoinShares指出，自2026年7月中旬以来吸引111亿美元资金后，数字资产基金的流入速度已显著放缓。研究数据显示，美国十年期国债收益率已突破5.3%，而三十年期收益率则达到5.7%。

此前，由于非农就业数据疲软，市场预计美联储将在10月加息的概率从三周前的71%骤降至23%。与此同时，美国财政部已将长期债券回购操作的规模扩大至每次至少40亿美元，并持续至11月。

CoinShares认为，由债务问题驱动的债券收益率上升，可能会增强比特币相对于法定货币的吸引力。

机构投资意愿尚未完全恢复

CoinShares在10月8日的报告中提到，尽管自7月中旬以来数字资产基金累计吸引了约111亿美元的资金，但本周的流入势头明显减弱。该研究机构指出，10年期美国国债收益率升至5.3%以上，30年期收益率触及5.7%，这是二十多年来的最高水平。分析认为，投资者对政府借贷能力的担忧正逐渐影响其对比特币的估值逻辑。

这一分析背景是9月份美国就业数据不及预期，降低了市场对美联储再次加息的预期。然而，尽管宏观环境发生变化，机构买盘并未充分恢复，尚不足以确认对比特币投资产品的需求出现持续性的增长。

此前的购买行为发生在投资者因估值较低而重新回归加密货币市场之际。CoinShares认为，对美国财政状况的担忧可能是促成这些配置的原因之一，但最新的资金流向尚未完全证实这一解释。在此之前的几个月里，机构投资者通过受监管的加密投资产品增加了敞口，但对通胀、借贷成本和经济增长预期的变化使前景变得复杂。

债券市场成为关键变量

随着长期政府借贷成本攀升至二十多年来的高位，美国债券市场已成为CoinShares评估中的核心关注点。报告显示，10年期收益率超过5.3%，30年期收益率约为5.7%。9月份对政府债券而言尤为艰难，10年期收益率当月涨幅超过50个基点。

尽管美国财政部试图通过债券回购支持流动性——例如在8月将某些操作的回购上限提高至至少40亿美元，并计划延续至11月初——但收益率仍持续上升。CoinShares指出，这表明投资者对美国财政状况及华盛顿所需的融资规模仍感担忧。

尽管存在干预努力，市场走势并非单向。在10月8日国债拍卖中强劲需求的推动下，基准10年期收益率回落至约5.23%，30年期债券拍卖结算价为5.618%。结果显示，即使在收益率创下数十年新高的情况下，投资者仍在购买长期政府债务。

债务担忧可能提升比特币吸引力

CoinShares认为，债券收益率上升背后的原因将决定比特币未来几个月的表现。如果收益率上升源于经济活动强劲或紧缩货币政策预期，国债的高回报可能会对加密货币构成压力。然而，报告提出了另一种可能性：如果投资者因担忧美国公共财政的可持续性而要求更高的收益率，比特币作为政府货币替代品的吸引力可能会增加。

这一评估仍有待验证。CoinShares尚未确定近期国债收益率的上涨主要由财政担忧驱动，也未确认投资者已因此转向比特币。其研究主管James Butterfill表示，债券市场最终可能成为比下一次美联储决议更重要的影响因素。若出现与财政担忧相关的强劲购买行为，将为“投资者日益将比特币视为替代性货币资产”的观点提供支持。

加息概率下降与通胀隐忧并存

面对9月份就业数据疲软以及居高不下的通胀，美联储面临艰难的决策。CoinShares报告称，市场隐含的10月加息概率已从三周前的71%降至23%。就业数据的走弱促使交易员预期货币政策将暂停收紧，但经济活动保持韧性，采购经理人指数（PMI）数据继续显示扩张态势。

此前降息预期的降低曾支撑了比特币免受货币政策压力的观点。美联储副主席Philip Jefferson于10月2日表示，鉴于经济形势的变化，政策制定者可能需要更多时间才能再次加息。

通胀继续使决策复杂化。受伊朗相关紧张局势影响的部分油价上涨加剧了对能源成本的担忧，而消费支出和商业活动的表现优于劳动力市场。Bitget Wallet研究主管Lacie Zhang在10月5日的另一份评估中指出，若债券收益率缓和、通胀降温且投资需求增强，比特币的价格区间可能在90,000至93,000美元之间。

CoinShares采取了不同的视角，重点关注债券市场的变化及借贷成本上升的原因，将其与央行政策并列观察。投资者将在10月14日迎来9月消费者价格指数（CPI）数据，这将是美联储下次政策会议前的重要参考。随后的经济日程还包括第三季度美国国内生产总值（GDP）初值和9月个人消费支出数据，这些发布将为9月份就业数据疲软后的消费支出、通胀和经济增长提供更多信息。