ETF报告对Zcash的创建/赎回方法存在分歧

核心提要：温克莱沃斯现货Zcash ETF申请引发争议：实物交付与现金结算之争TronWeekly 和 crypto.news 两家媒体均报道了温克莱沃斯（Winklevoss）提交的现货 Zcash ETF 申请，但在授权参与者（Authorized Participants, APs）是直接交付 ZEC 代币还是仅能使用现金

温克莱沃斯现货Zcash ETF申请引发争议：实物交付与现金结算之争

TronWeekly 和 crypto.news 两家媒体均报道了温克莱沃斯（Winklevoss）提交的现货 Zcash ETF 申请，但在授权参与者（Authorized Participants, APs）是直接交付 ZEC 代币还是仅能使用现金方面，两者的描述截然相反。

各方共识的核心细节

尽管在结算方式上存在分歧，但所有消息源均确认以下事实：

SEC 备案：温克莱沃斯资产管理公司（Winklevoss Asset Services）已向美国证券交易委员会（SEC）提交现货 Zcash ETF 的申请。基金结构：该基金将直接持有 ZEC 代币，并寻求在纳斯达克上市，股票代码为 WINK。托管服务：Gemini Trust Company 将担任该基金 ZEC 资产的托管方。生态合作：文件中提到了 Cypherpunk Technologies，其在 Zcash 网络/生态系统相关角色中发挥作用。投资策略：该基金不会使用期货、衍生品或杠杆来追踪 ZEC 的价格表现。市场价格：在提交申请之际，ZEC 的交易价格大约在 1,300 美元区间。

报道中的主要分歧点

授权参与者在申购和赎回时是否可以使用 ZEC 进行实物交付？

以下是两家媒体对这一关键机制的不同解读：

TronWeekly 的观点授权参与者在申购和赎回份额时将使用现金。

crypto.news 的观点该 ETF 可以使用 ZEC 或现金来处理申购和赎回。如果授权参与者采用“实物交付”（in-kind）方式进行申购，他们将把 ZEC 直接存入信托的托管账户；而如果是现金订单，则要求基金通过交易对手方安排购买。

最终裁决依据

由温克莱沃斯资产管理公司向 SEC 提交的 S-1 注册声明将是决定这一争议的最终文件。

分析建议

鉴于两份报告都确认了核心备案细节——包括 Gemini 托管、WINK 代码、纳斯达克上市以及 Cypherpunk 的参与——投资者可将这些视为既定事实。然而，在直接查阅底层 S-1 备案文件之前，切勿假设已明确知晓 ZEC 是否可以在申购和赎回中以实物形式交付。

更新信息

2026年10月8日 00:05 UTC

Crypto Daily 确认拟议的纳斯达克股票代码为 WINK，这与早期报道一致，但并未解决申购/赎回方式的争议。The Cryptonomist 补充称，该备案提议的管理费约为 Grayscale 现有 Zcash 产品的十分之一，这是此前未报道的细节，但其同样未澄清授权参与者是否可以实物交付 ZEC 或使用现金。