Kalshi黄金交易在推出仅数周后超越以太坊

Kalshi 15分钟黄金市场交易量超越以太坊合约

Kalshi 推出的 15 分钟黄金市场在上线仅数周后，其交易量便超越了可比的以太坊（Ether）合约。数据显示，9 月份黄金相关市场的合约成交量达到 5.42 亿份，而以太坊关联市场为 3.18 亿份。

黄金与以太坊的交易数据对比

9 月份，Kalshi 的黄金 15 分钟市场记录了 5.42 亿份合约，超过了以太坊的 3.18 亿份总量。据 Predict Charts 估算，9 月份黄金产生的费用约为 500 万美元，而以太坊合约的费用为 260 万美元。

比特币仍是 Kalshi 最受欢迎的 15 分钟市场类别。据统计，比特币市场在 9 月份产生的总费用估计高达 6,040 万美元。根据 InGame 周二公布的数据，截至 10 月 5 日的七天内，15 分钟市场共产生了 2,040 万美元的费用。

Kalshi 表示，其商品类资产在七个月内实现了 4 亿美元的交易量，增速超过了加密货币早期的增长水平。需要注意的是，上述数字是基于 Kalshi 交易记录得出的估算值，不应视为公司官方报告的营收数据。

快速崛起背后的机制

这一快速增长发生在 Kalshi 于 8 月推出 15 分钟黄金系列之后。在这些市场中，交易者需判断黄金价格在每个 15 分钟窗口结束时是高于还是低于参考价位。每个市场开放的时间窗口较短，并根据预先确定的参考价格进行结算。对于黄金市场，Kalshi 采用 Pyth 定价数据来确定最终结果。

Pyth 今年早些时候已被选为 Kalshi 商品产品的定价来源，涵盖黄金、白银、石油和农产品等资产市场。相比之下，以太坊拥有更长的先发优势。Kalshi 的短期加密合约自 2025 年底开始扩展，ETH 交易量在 2026 年大幅上升。早在 2026 年 3 月，五到十五分钟的加密预测市场已成为预测平台上的重要组成部分。

尽管黄金近期表现强劲，但与比特币相比仍有较大差距。Predict Charts 的数据显示，比特币 9 月份的费用为 6,040 万美元，几乎是黄金收入的两倍以上，且远超黄金的数额。

短期交易带来更高手续费收入

黄金数据的激增反映了围绕每 15 分钟结算市场的整体交易活动的大幅上升。InGame 报告称，在截至 10 月 5 日的七天内，15 分钟的加密、商品和金融市场产生了 2,040 万美元的费用。同期，Kalshi 从所有非体育类市场中收取了约 2,510 万美元的费用，短期产品占总收入的近 80%。

虽然短期产品在交易量中的占比相对较低——InGame 计算显示，这七天内 15 分钟市场占 Kalshi 总体成交量的 13%，但贡献了 20% 的手续费——但其收益能力却十分突出。这与 Kalshi 的费用结构有关：交易费用取决于合约的预期收益。当合约价格接近 50 美分（即多空概率相当）时，有效费率最高；随着价格向极端方向移动，费率则会下降。

由于交易者通常在极短时间内决定资产涨跌，短期价格市场往往围绕均衡赔率进行交易，这种定价模式推高了手续费贡献。数据显示，在截至 10 月 5 日的七天内，Kalshi 有四天从 15 分钟的加密、商品和金融产品中每天收取超过 300 万美元的预估费用，其中周五曾达到 330 万美元。

商品业务迅速扩张

黄金市场的崛起紧随 Kalshi 商品业务的扩张步伐。Kalshi 于 9 月 8 日宣布，商品市场在七个月内累计交易量达到 4 亿美元，达成这一目标所用的时间仅为加密货币类别的一半。在相同发展阶段，商品合约产生的交易量是 Kalshi 加密市场的四倍以上。

需要区分的是，4 亿美元是指美元计价的交易总额，而 9 月份的 5.42 亿份黄金合约是按合约数量计算的。目前，商品产品线已扩展至白银、石油、铜和农产品，结果由指定的外部定价源确定。

与此同时，Kalshi 也在拓展其他金融产品。今年早些时候，其加密永续合约业务在上线两周内交易量突破 55 亿美元。此前，Kalshi 曾因以太坊永续合约交易量异常高而受到质疑，公司解释称这源于流动性计划，且属于不同于预测市场合约的产品。这一点至关重要，因为前文提到的 3.18 亿份以太坊数据指的是 15 分钟事件合约，而非 ETH 永续合约。

非体育类业务成为新增长点

Kalshi 的非体育类业务随着短期产品的兴起而快速增长。InGame 发现，非体育市场在 9 月份占据了 Kalshi 预估手续费收入的 25% 以上。纵观 2026 年全年至 10 月 6 日，其份额为 19.2%，而 2025 年同期仅为 11%。

在 15 分钟市场组别中，加密货币仍占据最大份额。分析显示，加密每日手续费总额从 1 月的不足 1 万美元飙升至 9 月的日均 200 万美元以上。黄金的快速攀升表明该格式已成功延伸至商品领域。例如，9 月 25 日从交易所检索到的一个黄金合约，在单个 15 分钟市场内的交易量就超过 38.6 万美元。

Kalshi 的整体业务也在同步增长。据报道，该公司在获得 220 亿美元的估值后，正以接近 400 亿美元的估值讨论筹集约 10 亿美元的新资金。此外，Kalshi 还在推进商品领域的另一项产品扩张，已于 9 月申请了挂钩黄金、白银和铂金的永续合约，但尚未公布具体发布日期。