CryptoQuant首席执行官宣布比特币熊市结束，目标从低点上涨3-5倍

链上信号揭示市场展望

CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju表示，比特币的熊市已于今年夏季结束，新的周期正处于早期阶段。流入“积累地址”的资金急剧上升，且30日均值也已转为上行趋势。MVRV（未实现盈亏/市值）指标远低于过去周期中4至5以上的峰值，这表明当前的狂热与投降情绪较为温和。

比特币的市场结构正从散户和原始巨鲸主导，向ETF、机构及托管方转移。

熊市终结与新篇章开启

Ki Young Ju在Bitcoin Magazine的YouTube节目BMTV中分享了这一观点。他指出，市场已进入新周期的早期阶段，并预计价格将从低点上涨三到五倍。

据他分析，新鲜资金正在入场，早期巨鲸的抛售压力正在缓解，大型期货交易者在底部区域重新建立了多头头寸。

支撑展望的三大链上信号

在节目中，Ki Young Ju阐述了支撑其熊末判断的三个关键链上信号。

首先，尽管PnL Index（盈亏指数）的365日均线目前仍显疲软，但他指出更广泛的盈利能力和估值指标正接近重要的拐点。

其次，关于“积累地址”，Ki观察到流入该类别地址的资金大幅上升，且30日均值也转为向上。这些读数共同指向新鲜资金的入场，他将此视为新买家到来的明确信号。

随后，Ki分析了MVRV比率。他解释说，该指标在本轮周期中远不如早期周期那样极端，过去的峰值曾达到4至5甚至更高。相比之下，本轮周期该指标保持在较低水平。因此，Ki认为无论是市场狂热还是投降情绪，都已变得更为温和。

此外，他还谈及了大型持有者动态。据Ki观察，原始巨鲸的抛售行为正在减弱，而大型期货交易者在底部附近重建了多头敞口。综合来看，他认为这些发展为比特币熊市终结提供了有力支持。

市场结构向机构化转变

在讨论ETF时，Ki表示资金流入状况有所改善，但终端买家的身份仍然不明确。因此，他强调在当前阶段，托管资金流动的重要性更为凸显。在缺乏清晰买家数据的情况下，他将托管资金流动视为关键参考指标。

除了数据层面，Ki还描述了更广泛的市场结构变化。他表示，比特币正逐渐脱离由散户交易者和原始巨鲸主导的市场模式。取而代之的是，ETF、机构和托管方对市场的影响力日益增强。宏观环境和监管因素也在发挥着越来越重要的作用。

早期的周期主要由散户参与者和早期持有者驱动，而如今，Ki认为更广泛的参与者群体正在塑造市场格局。因此，他对托管资金流动的权重较以往有所增加，ETF资金流入和托管余额也因此受到更多关注。

Ki将此次讨论围绕三个核心问题展开：谁在购买？谁停止了抛售？新鲜资金是否仍在涌入？他认为，在比特币熊市结束后，这些是主要需要关注的要点。