比特币与黄金和股票的对比：为何加密货币与其他资产存在相关性

关键事实

根据Glassnode的数据，比特币与纳斯达克100指数以及黄金的90天相关性在六个月内发生了互换：从3月的0.57和0.21变为9月的0.22和0.57。以太坊（ETH）和瑞波币（XRP）在30天视角下与比特币的相关性约为0.9，而Zcash（ZEC）因其自身的隐私叙事在90天内涨幅超过三倍，其相关性则低于0.4。

当出现加密行业特定的新闻时，相关性会断裂：例如，9月15日《CLARITY法案》未能在参议院投票通过，导致比特币下跌超过3%，而标普500指数几乎未动。

什么是相关性？

你是否注意到，比特币与某些股票或其他加密货币往往同步运动？这被称为“相关性”。它可以是正的，意味着资产一起上涨或下跌；也可以是负的，即一个资产下跌时另一个上涨。

理解这种联系对于构建真正多元化的投资组合至关重要，可以防止你无意中做出一个会同时崩盘的巨大押注。相关性是一个介于-1到+1之间的数值，表示两个资产的回报如何共同移动。在+1时，它们完全同步移动；在-1时，它们完全反向移动；而在0时，两者之间没有关系。

自2020年以来，比特币与纳斯达克100指数的90天相关性大多维持在0.2至0.6之间。据CoinMarketCap研究主管Alice Liu称，9月16日，其短期窗口读数在一天内从0.6降至0.3。

为什么某些资产会呈现相关性？

当相同的因素推动两种资产时，它们就会变得相关。对于加密货币和股票而言，第一个因素是资金成本。当资金廉价时，投资者会追逐任何可能上涨的东西，因此亏损的软件公司、AI股票和比特币（BTC）会在同一个“风险偏好”类别中一起上涨。

当利率上升时，资金以同样的方式撤离，资产也会一起抛售。国际货币基金组织（IMF）发现，2017年至2019年比特币与标普500指数的相关性为0.01，而在2020年至2021年疫情刺激政策实施期间升至0.36。2022年，随着美联储加息，它与不盈利的软件股一同下跌。

所有权结构是另一个相关因素。自2024年现货比特币ETF推出以来，对冲基金和顾问在与纳斯达克股票相同的账户中持有比特币。面临追加保证金通知的基金会出售其能出售的任何资产。由于比特币全天候交易，它往往是首先被抛售的。加密货币公司现在也被纳入标准股票基金，自动化交易程序买卖比特币的方式与高风险科技股完全相同。

第三个因素是类别属性。黄金、白银和比特币都是作为对冲货币贬值风险而购买的，因此蔓延的货币贬值恐惧会提振整个类别。下图显示了比特币与黄金的联系在8月份超过了其与纳斯达克的联系。

来源：TradingView

相关性不等于因果关系

纳斯达克很少直接推动比特币的运动。相反，是相同的资金推动了两者。每当加密货币有自身新闻时，这种联系可能会消失。

相关性也出现在不可能存在联系的地方。比特币在2019年追踪了哈斯鳄梨的价格，而Tyler Vigen的“虚假相关性”网站将彭博社对比特币的报道与MrBeast视频的长度配对，相关性高达0.76。

来源：Tyler Vigen (Spurious Correlations)

显示比特币跟随全球M2货币供应量的流行图表，为了保持拟合度，其10周滞后期已被多次修改。由于有成千上万的价格序列，其中一些总会偶然对齐。

为何加密货币作为一个整体运动

在加密货币内部，相关性通常更加紧密。比特币占据了所有加密财富的一半以上。此外，交易者通常使用单个共享钱包来资助所有交易，这意味着一枚硬币的损失往往迫使他们卖出其他硬币。

当比特币上涨时，潮水抬高所有船只，而山寨币由于规模较小且杠杆更高，双向波动更为剧烈。在30天视角下，以太坊（ETH）和瑞波币（XRP）与比特币的相关性约为0.9。Zcash（ZEC）因其自身的隐私叙事在90天内涨幅超过三倍，其相关性低于0.4。

反之亦然。2025年10月10日，一则关税头条新闻使比特币下跌14.5%，价值190亿美元的杠杆头寸在所有币种上同时被清算，Solana（SOL）短暂下跌40%。

CMC的比特币 dominance 图表和山寨币季节指数显示了潮汐的方向。该指数在9月1日为26，9月22日升至49，意味着约有一半的前100名代币在90天内跑赢了比特币。

来源：CMC Altcoin Season Index

交易者如何利用相关性获利

配对交易是经典策略。如果两个资产通常一起运动，可以赌它们之间的价差，无论市场如何变动。当ETH/BTC比率异常低时做多ETH并做空BTC，或者当Strategy（原MicroStrategy）股票的交易价格低于其持有的比特币价值时做多该股票并做空比特币（非投资建议）。

该仓位是市场中性的：如果一切下跌，空头抵消多头，你仅在价差缩小时获利。风险在于“通常”这个词；许多资产正相关或负相关……直到它们不再如此。

十种都与比特币呈0.9相关性的代币通常会一起下跌，因此在声称你的投资组合多元化之前，请检查资产间的相关性。

什么是相关性破坏者？

相关性破坏者是击中一种资产而不击中另一种资产的催化剂。由于拥有独立的新闻周期，加密货币领域此类事件众多。2022年11月FTX崩溃时，比特币在一周内下跌约20%，而标普500指数却上涨了近6%。

9月15日，《CLARITY法案》未能在参议院投票通过：比特币下跌超过3%，Coinbase成为标普500表现最差的股票，而指数几乎未动。

整个制度也可能发生转变。3月时，Glassnode将比特币与纳斯达克100的90天相关性定为0.57，与黄金为0.21。到了9月，两者互换：与纳斯达克为0.22，与黄金为0.57。Bitwise的André Dragosch称此为“贬值交易”：当宏观力量强大时，投资者“对比特币和黄金的区分越来越少”。

Glassnote指出，过去债券抛售期间的脱钩现象都是短暂的。

如何自行检查相关性

选择时间窗口。30天显示当前情绪，90天显示更具韧性的制度。单日读数通常是噪音。

测量每日回报。两条上涨的价格线看起来具有相关性，即使它们的每日变动并不一致。本月相同的比特币和标普500数据在价格水平上读数为-0.62，而在回报率上为+0.40。

来源：CMC AI

选择工具。PerpFinder和DefiLlama发布基于回报率的免费加密相关性矩阵，或询问CMC AI获取今日读数。

解读数值。高于0.5表示它们一起运动；0.2至0.5表示松散联系；低于0.2表示主要不相关；负值表示它们反向运动。

来源：PerpFinder

比特币与股票的相关性是增加还是减少？

目前，比特币与股票的相关性低于今年1月。在第二季度，比特币下跌13.4%，而纳斯达克100上涨27.7%；在8月下旬的一周内，比特币上涨22%，而股票下跌。

彭博社的Eric Balchunas认为比特币方面没有任何变化。但是，ETF、国库公司和代币化股票仍将比特币与华尔街联系在一起，自美联储加息以来，比特币和纳斯达克一起反弹。在下一次真正的恐慌中，预计相关性会飙升，就像2020年3月那样。

在进行交易之前，请仔细核对任何数据的日期和时间窗口。