Coinbase现可通过USDC全天候结算衍生品

核心提要：Coinbase 获得美国 CFTC 注册，建立自有清算机构以完善衍生品业务版图Coinbase 已获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的注册批准，正式确立 Coinbase Clearing LLC 为其受监管的清算机构。这一举措标志着 Coinbase 拥有了自己的受监管清算中心，专门用于处理全额抵押衍生品。核心

Coinbase 获得美国 CFTC 注册，建立自有清算机构以完善衍生品业务版图

Coinbase 已获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的注册批准，正式确立 Coinbase Clearing LLC 为其受监管的清算机构。这一举措标志着 Coinbase 拥有了自己的受监管清算中心，专门用于处理全额抵押衍生品。

核心要点摘要

1. 业务范围明确： CFTC 已注册 Coinbase Clearing LLC，允许其清算全额抵押的期货、期货期权以及互换合约。此次注册并未赋予该清算机构处理 Coinbase 保证金衍生品业务的权限。

2. 完善合规架构： Coinbase Clearing 的成立，配合此前已有的期货佣金商（FCM）和指定合约市场（DCM），共同构成了 Coinbase 在美国完整的受监管衍生品基础设施体系。

3. 技术特色： 新的清算机构将采用 USDC 作为抵押品，并支持全天候结算服务。Coinbase 表示，这使其能够构建一个以原生 USDC 为支撑的清算平台。

4. 保留外部合作： 对于保证金衍生品业务以及计划推出的美国单一股票永续合约，Coinbase 将继续依赖外部合作伙伴进行清算，而非全部转移至自有清算机构。

监管批准与合规架构

Coinbase 于 2025 年 11 月提交 DCO（衍生品清算组织）注册申请，并于 9 月 28 日获得 CFTC 的最终批准。Coinbase 宣布，CFTC 正式批准 Coinbase Clearing 成为一家衍生品清算组织（DCO），从而完成了公司在交易所、经纪业务及清算运营方面的全链条受监管结构。

根据 CFTC 的记录，Coinbase Clearing 自 9 月 28 日起正式注册，获准清算全额抵押的期货、期货期权及互换合约。值得注意的是，该注册并不包含对 Coinbase 现有保证金衍生品业务的清算授权。

Coinbase Markets 在官方声明中强调：“CFTC 已批准推出 Coinbase Clearing LLC——这是我们首个以 USDC 原生的清算机构。该平台专为全天候结算设计，支持以 USDC 作为抵押品，至此我们完整的受监管衍生品基础设施栈已全面就绪。”

USDC 原生清算与全天候结算

Coinbase 称其为“首个 USDC 原生清算机构”，并计划使用 USDC 作为抵押品，提供 24/7 不间断的结算服务。需要指出的是，“首个 USDC 原生”这一描述由 Coinbase 提出，并非 CFTC 注册系统中的官方分类术语。

随着 DCO 注册的落地，Coinbase 目前运营着三家受监管实体，分别覆盖其美国衍生品业务的不同环节：

Coinbase Financial Markets, Inc.：担任期货佣金商（FCM）角色。Coinbase Derivatives, LLC：作为公司的指定合约市场（DCM）。Coinbase Clearing LLC：作为新的衍生品清算组织（DCO）。

Coinbase Derivatives 的历史可追溯至 2020 年 11 月 23 日，当时其前身 LMX Labs LLC 获得 CFTC 指定合约市场资格，后更名为 FairX，最终在 Coinbase 收购该平台后改为现名，并于 2023 年 12 月正式变更为 Coinbase Derivatives, LLC。在此次新清算机构注册之前，Coinbase Derivatives 一直依赖 Nodal Clear 为其交易所交易的产品提供清算服务，CFTC 的历史记录中仍保留着 Nodal Clear 作为清算提供商的信息。

Coinbase 首席法务官 Molly Abraham 将此批准称为公司“端到端衍生品基础设施”的完成。她指出，这一架构将使 Coinbase 能够利用原生 USDC 抵押品和连续结算机制，向市场推出受监管的衍生品产品。

清算范围与产品规划

CFTC 的注册范围仅限于 Coinbase 整体衍生品业务的一部分。监管机构明确允许 Coinbase Clearing 处理“全额抵押”的期货、期货期权和互换合约，这意味着通过新实体清算的产品必须满足全额抵押的要求。

虽然 Coinbase 明确表示清算模型旨在支持资金和结算持续进行的产品，但公司尚未公布哪些具体新产品将立即迁移至 Coinbase Clearing，也未给出首批合约在新 DCO 清算的具体日期。

此次授权源于近一年前的申请。CFTC 记录显示，Coinbase Clearing 于 2025 年 11 月 14 日提交了 DCO 注册申请，文件中包含了拟议规则手册、监管合规材料、计划清算活动摘要以及公司组织结构详情。截至 9 月 28 日，CFTC 已将 Coinbase Clearing 从待注册名单移至正式注册的 DCO 名单中。

保证金衍生品与单一股票永续合约

Coinbase 并不打算将所有衍生品产品都纳入自有清算机构。由于新的 DCO 授权仅涵盖全额抵押合约，公司表示现有的外部合作伙伴将继续支持其保证金衍生品业务的部分运营。

此外，Coinbase 计划推出的单一股票永续合约也将继续使用外部合作伙伴。早在 9 月初，Coinbase 已通过其受监管的衍生品交易所和经纪业务，向监管机构提交申请，旨在将单一股票永续合约引入美国市场。相关文件涉及 Coinbase Derivatives 和 Coinbase Financial Markets，但未设定具体的上市日期。

据报道，Coinbase 随后寻求监管批准，推出了包括英伟达、微软和特斯拉等在内的 50 多种单一股票永续合约。这些产品计划周一至周五全天候交易，且无固定到期日。然而，这些合约仍需经过独立的监管流程。Coinbase 的 DCO 批准本身并不授权这些股票永续合约立即上线，公司也明确表示，在这些业务根据其各自监管安排运作期间，将继续使用外部清算合作伙伴。

未来展望

随着 Coinbase Clearing 的正式注册，Coinbase 表示计划在未来逐步开发更多受监管的全额抵押衍生品。尽管公司未披露首批推出的具体合约或产品发布时间表，但其声明指出，旨在加强现有产品的基础设施支持，并为未来产品建设能力。

Coinbase 的受监管衍生品业务通过收购和新注册不断扩展。2022 年，Coinbase 收购了 FairX，从而获得了后来演变为 Coinbase Derivatives 的受 CFTC 监管的衍生品交易所控制权。而此次新的 DCO 注册，使 Coinbase Clearing 加入了其他获准处理全额抵押产品的 CFTC 注册清算组织行列，如 Gemini Olympus、Electron Exchange DCO、ProphetX 和 Polymarket Clearing 等。

目前，Coinbase 尚未公布其首个合约将在 Coinbase Clearing 结算的具体时间。对于保证金衍生品和计划的单一股票永续合约，公司重申将继续使用现有的清算合作伙伴。