DefiLlama 根据储备金和执行力对加密货币交易所进行排名，而非交易量

DefiLlama 推出 REAL 排名标签，提供替代交易所排名的新视角

9月16日，DefiLlama 宣布推出其新的 REAL 排名标签，为主要基于报告交易量的交易所排名提供了另一种选择。截至撰写本文时，实时排名显示了59家不同的交易所，根据其储备金、执行能力、活跃度和流动性进行排名。这为交易者和机构提供了一种评估给定交易所市场活动实际可验证程度的方法。

此时，交易场所之间的竞争已超越单纯的换手率。去中心化交易所（DEX）正在崛起，受监管的平台在加密衍生品领域实施24/7全天候交易，而监管机构仍在努力解决因司法管辖区差异而产生的问题。随着 REAL 排名标签的发布，DefiLlama 提出了一个更切中要害的问题：除了哪个场所排名最高之外，哪些指标是值得信赖的？

为什么交易量是交易所最容易操纵的数据

REAL 由四个支柱组成，每个支柱的得分范围在0到100之间。各支柱对最终 REAL 分数的贡献如下：储备金占30%，执行能力占30%，活跃度占20%，流动性占20%。据 DefiLlama 称，交易量很容易被交易所夸大，而储备金可以通过链上数据或备案数字进行检查；执行能力通过交易数据进行验证，而挂单流动性可以直接检查。

这种担忧得到了本月早些时候发表在《国际金融分析国际评论》期刊上的学术研究的支持。研究人员使用了2020年至2022年期间 BTC、ETH、LTC 和 XRP 的交易数据，发现洗盘交易会损害交易所的完整性，并对流动性声明产生扭曲效应。他们还观察到，洗盘交易往往在波动时期上升。

币安领先，但层级不跨类型比较

在9月16日 DeFiLlama REAL 排名标签的一个快照中，币安以86分的 S 级 REAL 分数位居榜首。Coinbase 紧随其后，得分为79，OKX 为77，Hyperliquid 为74，而 Kraken 和 Bybit 的得分均为73。

DefiLlama REAL 排名：币安领跑加密货币交易所评分

DefiLlama 警告称，中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的得分不能直接比较。虽然两者都出现在总排名中，但方法论会根据交易所类型调整某些输入的处理方式。因此，DefiLlama 表示，应在各自类别内比较 CEX 和 DEX，而不是将它们的原始 REAL 分数视为等同。

Kaiko 的2026年第三季度排名揭示了方法论对排名的影响程度。在其中心化现货排名中，Crypto.com 排名第一，其次是 Coinbase、Kraken、Bitstamp、Robinhood 和 OKX，币安排名第七。虽然 Kaiko 关注的是治理、安全、业务、流动性、技术和数据质量，而 REAL 关注的是储备金、执行、活动和流动性。因此，两个排名都在解决不同的问题。

DEX 份额正在增长，特别是在永续合约方面

在访问 DeFiLlama 实时交易所仪表板时，数据显示24小时交易量约为2570亿美元——其中2314亿美元发生在 CEXs，255亿美元发生在 DEXs。

但在衍生品方面，差距要小得多。DEX 以美元计价的永续合约交易量约为252亿美元，而 CEXs 为1878亿美元；在现货板块，两者的交易量分别为3.43亿美元和402亿美元。

CoinGecko 提供的2026年交易报告显示了更长期的交易趋势。DEX 在2025年6月达到了现货交易量24.5%的峰值，并自2025年1月以来一直保持在10%以上。截至2026年1月，永续合约的 DEX 对 CEX 比率增加了五倍，达到10%。

根据其在永续合约方面的报告，前12大永续合约 DEX 在2026年前四个月的平均月度交易量从2025年的5316.5亿美元增加到6115.7亿美元。此外，截至4月30日，它们在永续合约未平仓合约中的份额达到了13.5%。

此外，Cryptopolitan 报道称，7月份 DEX 对 CEX 现货交易量比例创下24.16%的历史新高，这是一个方向性比率，而非全球市场份额衡量标准。

竞争现在包括受监管的传统金融场所

CME Group 于5月29日为加密货币期货和期权推出了24/7全天候交易。首个周末就有超过7200份合约成交，名义价值约5000万美元。这一举措使受监管的加密货币衍生品进入与传统衍生品市场和现货市场相同的全天候交易周期。

Robinhood Markets 期货与国际业务副总裁兼总经理 JB Mackenzie 在 CME Group 的发布公告中阐述了其意义：“加密货币是一种24/7资产类别……此次发布弥合了传统衍生品与现货市场之间的周末空白。”——JB Mackenzie，Robinhood Markets 期货与国际业务副总裁兼总经理

监管背景仍然碎片化。2025年10月 FSB-IOSCO 联合备忘录指出了实施不均、监管套利风险和执法缺口。市场的底层结构也超出了加密货币范畴：一份2026年3月的 BIS 工作论文发现，超过70%的法币稳定币兑换源自非美元货币，并对传统外汇市场产生了可衡量的溢出效应。