《CLARITY法案》在参议院夭折——创始人称猜测仍在继续

CLARITY法案在参议院受挫：加密行业的困境与机遇

周二，参议院未能通过《CLARITY法案》（数字资产市场清晰度法案），这使得数字资产公司不得不继续过去十年中一直在做的事情：在不确定最终由哪个监管机构进行监管的情况下盲目建设。来自交易基础设施、代币化和支付领域的 executives 纷纷表示，这一结果是一种挫折而非倒退，并指出最大的成本并非由原生加密货币公司承担，而是由那些仍在等待明确规则手册才肯投入资本的银行和传统金融机构承担。

立法进程与政治算术

美国东部时间下午2点15分，参议院就《数字资产市场清晰度法案》进行了终止辩论的 cloture vote（终结辩论投票）。这是结束辩论并进入法案表决所需的程序性步骤。该动议需要获得60票才能通过，但最终以失败告终。多数党领袖约翰·图恩（John Thune）于8月8日提交了终结辩论申请，为双方提供了五周的时间来争取票数。

从票数计算来看，局势一直非常紧张。共和党占据53个席位，因此即使所有共和党议员都支持，至少还需要7名民主党人或独立人士的支持才能通过，而这从未得到保证。几天前，参议员约翰·科宁（John Cornyn）仍在权衡自己的投票意向，而参议员苏珊·柯林斯（Susan Collins）也是那些对社区银行提出担忧的人士之一。

如果该法案通过，将解决行业长期以来最关心的问题：商品期货交易委员会（CFTC）将负责监管被视为数字商品的代币现货交易，而证券交易委员会（SEC）将继续保留对仍属于投资合同的代币的管辖权，同时包括注册要求、交易所和经纪商标准、去中心化金融的处理方式以及一系列道德条款。

周二的结果并未废除任何现有法律，因为众议院已于2025年通过了其版本的法案，该文本依然有效。然而，失败的结果意味着参议院的审议在一个几乎关闭的时间窗口内停滞不前。众议院取消了9月21日和28日的投票周，预计将在9月17日后离开华盛顿，这意味着在注意力转向中期选举之前，仅剩大约四个立法日。预测市场已将今年该法案成为法律的几率从2月份的约90%下调至约18%。

市场反应与行业观点

市场对此反应不佳。比特币（BTC）夜间一度触及近79,530美元，随后滑落至约77,400美元，跌幅约3%，并在投票反对该法案后进一步走低。

行业迅速统一了口径，用词一致。Theorem创始人兼Algebra联合创始人弗拉基米尔·蒂霍米罗夫（Vladimir Tikhomirov）称，决定不推进该法案是一个挫折，尤其是考虑到剩余的时间已经很少。但他并没有将其解读为对市场的最终判决，他指出，价格对利率、美元流动性和宏观条件的敏感度远高于对华盛顿某次单一投票的敏感度。

Trace Finance联合创始人兼首席执行官Bernardo Brites则更为直白地表示：“《CLARITY法案》的失败是我们行业的巨大挫折，但并非致命打击。”他说，“多年来，加密货币公司在法律灰色地带运营，监管机构采取‘以执法代规则’的冲动做法，惩罚创新而非引导创新。不幸的是，那个时代尚未结束。”

他论证道，该法案本可以提供构建者始终要求的一件事，即明确界定SEC和CFTC的职责范围。如果没有它，数字商品仍然没有明确的归属，稳定币规则与《GENIUS法案》下取得的进展脱节，创始人只能猜测筹集资金或上市代币是否会引发诉讼。“对于创始人和构建者来说，这意味着继续依靠希望而非规则来运营。”Brites说，“这也意味着机构交易量比必要的时间更长地停留在场外，市场等待已久的老牌参与者的大潮将被进一步推迟。”

二级市场中的空白

Tikhomirov的担忧延伸至政治辩论中很少涉及的领域。他表示，代币化的现实世界资产缺乏发行后如何处理的标准模板。“目前没有任何东西可以作为监管蓝图，说明这些资产如何交易、围绕它们形成的流动性以及如何实际退出头寸，”他说。

他明确指出，监管机构有其他途径，因为SEC、CFTC和其他机构可以独立于国会制定规则。他所警告的风险是“拼凑式”而非“框架式”的监管，即代币化不断前进，但其周围合规的二级市场基础设施却迟迟无法到位。

通过不完美的监管

Triple-A首席执行官Eric Barbier提出了贯穿该法案每一轮修正案争论的核心论点：“尽管关于《CLARITY法案》利弊的争论因其今天未能通过而继续存在，但我坚信，不完美的监管总比完全没有监管要好。”

他的论据基于监管框架对企业风险委员会的影响，而非代币价格。“监管框架，如《CLARITY法案》，可以产生催化作用，让大型美国企业和机构注入真正的信心，最终安心参与数字资产空间，而在此之前他们很可能 actively avoided this market（积极回避这一市场）。”

Barbier引用已生效的稳定币立法作为证据。“我们看到类似的情况发生在《GENIUS法案》通过时，监管护栏的建立促使大公司更快采用稳定币支付选项，同时也建立了消费者对这种支付形式的信任。”

他将此次投票视为一个国内问题，而非行业问题，指出欧盟、英国、阿联酋和新加坡在各方面的进展正在积累势头，走向监管协调和最终的机构采用，无论国会下一步做什么。Brites也从另一个方向得出了相同的结论。他表示，无论是否有美国成文法，银行都将采用稳定币，区块链轨道将支撑现代金融，但每一次延误都是该国巩固其目前默认领先地位的机会流失。