策略对垃圾评级提出新反驳

Strategy构建正式申诉案，力争摆脱标普BB-级垃圾债评级

作为全球最大的公开交易比特币储备公司，Strategy正在构建一份正式的申诉材料，旨在争取从标普全球（S&P Global）的BB-级垃圾债评级中解脱出来。该公司指出，其资产负债表在过去11个月内发生了显著改善。

Strategy投资者关系主管Chaitanya Jain于9月10日表示，公司在标普全球评级此前确定的三个潜在升级路径上均强化了其财务状况：美元流动性、可转换债务以及比特币市场压力下的资本市场准入能力。

焕然一新的资产负债表

Jain引用的数据令人瞩目。截至9月7日，公司的美元流动性达到65.4亿美元，相较于大约11个月前的5400万美元实现了大幅跃升。此外，公司通过回购操作将可转换债务负担减少了约15亿美元，使得净债务从81.6亿美元降至约1.74亿美元。

流动性的改善是更广泛资本积累努力的一部分。Jain表示，今年1月至8月期间，公司通过普通股和优先股融资共计210亿美元，在此期间每个月都成功获得了资金。

值得注意的是，在此期间，比特币价格跌幅超过30%，且一度跌破60,000美元大关，但投资者需求依然强劲。这直接回应了标普关于Strategy在低迷市场期间获取资金能力的持续性的核心担忧。

标普于2025年12月维持了对Strategy的BB-发行人信用评级，展望稳定，此前该评级于同年10月首次授予。该评级低于投资级最低门槛BBB-六个档次。

在最初授予评级时，标普指出，Strategy的资产负债表与比特币高度绑定，且低美元流动性和负风险调整后资本超过了其在资本市场准入方面的优势及审慎的债务管理。

标普尚未采取行动

自最新的资产负债表变化以来，标普尚未采取新的评级行动，Jain也谨慎地未对此进行预测。时间窗口正变得愈发紧迫：标普曾在2025年10月表示，未来12个月内升级的可能性不大，这一期限将持续至2026年10月下旬。

目前存在的关键风险在于结构性层面。Strategy的资产几乎全部持有为比特币，而其债务和股息义务则以美元计价。这种货币错配意味着公司的财务状况仍与比特币价格紧密相关。比特币价格的任何显著下跌都可能迅速侵蚀Strategy在2026年大部分时间里建立的流动性缓冲。

就目前而言，公司正让数据为其论点说话。标普是否会在12个月的窗口期关闭前达成一致，仍有待观察。