比特币期权偏向看涨，25 Delta偏斜转为负值

核心提要：比特币期权向看涨方向倾斜，25-delta偏度转为负值随着现货市场动能降温，比特币期权交易重心逐渐向看涨期权（Calls）转移。据Glassnode数据显示，市场出现负偏度现象。这种定价变化表明上行风险敞口相对更贵，但这并不意味着产生了新的看涨期权买入成交量。关键数据与背景据CryptoSlate援引Glassnode

比特币期权向看涨方向倾斜，25-delta偏度转为负值

随着现货市场动能降温，比特币期权交易重心逐渐向看涨期权（Calls）转移。据Glassnode数据显示，市场出现负偏度现象。这种定价变化表明上行风险敞口相对更贵，但这并不意味着产生了新的看涨期权买入成交量。

关键数据与背景

据CryptoSlate援引Glassnode的数据报道，比特币的25-delta偏度已从正值转为负值。Glassnode于2026年9月8日发布的更新中包含了一张“期权Delta偏度”图表，确认了该指标已处于负值区间。具体而言，比特币25-delta期权偏度从+0.79%下降至-2.05%。

根据所报道的方法论，负偏度表明看涨期权相对于看跌期权（Puts）变得更昂贵；这并不等同于实际发生的看涨期权买入交易量。此外，期权的期限结构和确切的比较窗口仍未得到确认。

核心要点摘要

Glassnode的图表显示期权偏度为负值。在“看跌期权减看涨期权”的惯例下，负偏度意味着看涨期权价格相对更高；CryptoSlate对此观察结果进行了偏向看涨的解释。仅凭报告的偏度变化，既不能确立净看涨期权买入行为，也不能预示比特币即将到来的上涨行情。

解读：偏度转负背后的含义

报告数据揭示了什么？

CryptoSlate对偏度的比较描述的是相对期权定价的变化，而非实际测量的看涨期权购买量。现有证据并未识别出执行的看涨期权买入成交量或净新增的看涨头寸，因此“看涨期权更受青睐”仍仅停留在定价观察层面。

如何衡量25-delta偏度？

25-delta偏度比较具有相同到期日且匹配看跌期权绝对Delta值的可比看涨和看跌期权的隐含波动率。当看涨期权具有较高的隐含波动率时，“看跌隐含波动率减去看涨隐含波动率”的结果将变为负数；反之则符号反转。

CryptoSlate提供了偏向看涨的符号解释，但可读的主要证据并未确认公式、期限、采样交易所或比较端点。缺失的到期日细节对于将该信号与比特币及以太坊期权到期覆盖范围进行比较至关重要。

偏向看涨的偏度对比特币情绪有何暗示？

为何更贵的看涨期权可能暗示上行兴趣：

报告的负偏度与对上行使益的兴趣一致，尽管看跌期权变便宜也可能导致价差变化。然而，它无法识别是谁发起了交易，也无法确定这些头寸是表达方向性观点、对冲还是价差策略。

据CryptoSlate报道，在最新报告的每周观察中，美国现货比特币ETF的净流入达到6.812亿美元，而此前为2.478亿美元（未提供确切的时间窗口）。这些总资金流为iShares比特币信托基金的流入覆盖情况提供了背景信息，但并未识别出期权重新定价背后的参与者。

为何负偏度不能保证上涨：

据CryptoSlate报道，现货累计成交量差（CVD）仍为负值，处于-2960万美元，此前为-8490万美元。尽管有所改善，但在所报告的度量中，卖方发起的成交量仍高于买方发起的成交量；其确切的聚合窗口仍未指定。

这种现货CVD为负的情况使来自期权的看涨解读变得复杂。Glassnote描述了资本流入增加、ETF需求上升以及期货杠杆 buildup，同时现货动能降温；其对负波动率价差的提及涉及一个单独的指标。

市场现状与展望

经过平淡的一周后，比特币价格在79,100美元附近持稳。资本流入、ETF需求和期货杠杆均在积累，而现货动能降温及深度负的波动率价差使市场保持精细平衡。

如何确认向比特币看涨期权的更大规模转变？

检查跨到期日的持续性： 在支持更广泛的结论之前，报告的负偏度端点需要在可比的观察结果和不同的到期日中得到延续。现有证据尚未建立跨到期日的持续性。将定价与交易活动进行比较： 为了验证报告的偏度变化，需观察看涨和看跌期权的成交量、未平仓合约的变化、带符号的交易流量，以及整体隐含波动率和现货价格。仅凭成交量和未平仓合约无法区分买入和卖出。

在接下来的交易日中，请密切关注ETF资金流更新以及现货抛售是否缓解，同时关注围绕Glassnode引用的79,100美元参考水平的价格反应。这将把期权信号与比特币对更强ETF买盘的价格反应联系起来；该参考水平仅为历史观察，并非经过验证的支持位或阻力位。

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