Kalshi为美国交易者新增5种加密货币永续合约

Kalshi 扩展加密货币衍生品阵容，新增五种代币永续合约

9月4日，Kalshi 正式面向符合条件的美国交易者推出了与 BNB、Cardano (ADA)、Worldcoin (WLD)、Aave (AAVE) 以及 Venice Token (VVV) 挂钩的永续合约，进一步丰富了其加密货币衍生品产品线。

产品核心机制与杠杆设置

此次新增的五种合约均以美元作为保证金和结算货币，且没有固定的到期日。交易者可以根据自身判断建立多头或空头头寸。不同资产对应的最大杠杆倍数有所不同：BNB 的最高杠杆约为 4.5 倍，而 Venice Token 的最高杠杆则为 1.9 倍。

根据 Kalshi 当前的在线产品列表显示，该平台目前共提供比特币及 17 种山寨币的永续合约。此前已上市的市场包括以太坊 (Ether)、XRP、Solana、Hyperliquid 和 Zcash。

合规性与监管背景说明

需要明确的是，向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交文件的过程，并不等同于委员会对每一份合约进行了单独的 affirmative vote（肯定性投票批准）。注册的交易所可以通过适用的认证或审查程序引入部分产品。因此，CFTC 数据库中存在的文件记录，并不意味着监管机构对该特定合约进行了全面的正面表决。

尽管 Kalshi 是一家受 CFTC 监管的指定合约市场（DCM），且新产品是在平台通过监管机构的公开备案系统提交材料后上线的，但将每一次备案都描述为 CFTC 的“批准”可能会高估监管机构的具体角色。

加密永续合约的法律争议持续

加密永续合约的法律地位仍然存在争议。此前，芝加哥商业交易所集团（CME Group）因 CFTC 授权 Kalshi 推出比特币永续合约并向 Coinbase 发布相关监管救济措施，而对 CFTC 提起了诉讼。

CME 主张，永续合约应被视为互换协议（swaps），而非传统的期货合约。这种分类差异将导致其受到不同的监管结构约束。对于背景信息，此前已有报道深入探讨了关于永续合约分类的法律争端。

9月2日，CFTC 向法院提出驳回 CME 起诉的请求，理由是 CME 缺乏诉讼资格，因为它可以通过自己的注册交易所提供可比产品。CFTC 律师在法庭文件中表示：“这场诉讼不过是小题大做。”这一陈述仅代表 CFTC 的法律立场，而非法院的最终裁定。监管机构辩称，CME 未能证明 Kalshi 的合约对其造成了具体的财务损害。然而，法院尚未就诉讼资格问题或产品的分类问题做出裁决。

投资者须知与市场展望

Kalshi 的合约使交易者能够在不持有底层资产的情况下获得价格敞口。盈亏取决于参考价格的变动以及交易者所选的头寸方向。虽然杠杆可以放大收益，但也增加了强平风险。相对较小的不利价格波动就可能导致杠杆头寸的保证金归零。此外，永续合约还可能产生定期资金费用或调整成本，旨在使其价格贴近现货市场。

未来，Kalshi 有望继续推出更多合约。据报道，涉及 XLM、DOT 和 HBAR 等其他资产的备案正在等待完成，但在发布时并未确认具体的上线日期。

更为关键的事件将是联邦法院对 CFTC 驳回动议的回应。CFTC 已请求进行口头辩论，但在动议报告时，公共日程表上尚未出现听证日期。如果动议被驳回，CME 目前的挑战将结束，但这并不一定解决围绕永续期货的所有法律问题。如果案件继续审理，法院可能会审查 CFTC 是否正确地将 Kalshi 的产品视为期货而非互换协议。