贝莱德警告：比特币熊市可能尚未结束

比特币八月创下半年以来最强月度涨幅，但富达警告熊市是否终结尚难定论

根据富达（Fidelity）发布的第四季度展望报告，比特币在8月份录得了自2024年11月以来的最强月度涨幅。然而，富达指出，这一上涨并不能证明最新的加密货币熊市已经结束。

随着市场波动性再次急剧增加，比特币在8月第三周期间涨幅超过25%。富达在报告中提到，比特币、以太坊以及多种山寨币在2025年下半年之前均记录了最强的正向月度表现。具体而言，仅8月第三周，比特币涨幅就超过了25%，同期以太坊上涨了34.1%，Solana则上涨了28%。这些收益是在6月至8月中旬相对低迷的市场活动之后取得的。

不过，富达警告称，这次反弹可能标志着持续复苏的开始，也可能只是延续熊市过程中的暂时性波动。

比特币熊市面临2026年11月的周期考验

部分投资者正密切关注2026年11月，将其视为基于比特币历史四年周期的潜在市场底部时期。比特币上一次主要熊市的底部出现在2022年11月。若遵循相同的近似间隔，下一个潜在底部可能出现在2026年11月左右。富达强调，历史周期从未严格遵循精确的四年时间表，因此无法可靠地识别市场转折点。

该公司表示，比特币可能在7月已经触底。但也可能出现再次下跌，并在11月或更晚时候确立另一个低点。“尽管近期价格有所攀升，但不能保证熊市已经结束，”富达表示。

富达数字资产研究副总裁Chris Kuiper指出，历史上采用率是以波浪式发生的，这有助于维持市场周期。他认为，较长的持有期通常比试图精准抄底更为有效。这一观点仍基于历史表现的观察，并未确立比特币会重复早期周期或继续升值的结论。

波动性转变提供可能的复苏信号

富达将比特币从低波动性向剧烈向上扩张的转变，视为卖方力量耗尽的一个可能迹象。Kuiper表示，数字资产在6月至8月中旬经历了相对较低的波动性。富达的分析显示，在此期间，包括比特币在内的资产处于其历史范围的较低端，即“价值”区间。

随后的反弹类似于此前一些熊市结束附近看到的波动模式。正如分析所指出的，比特币快速突破8万美元后回撤至79,250美元附近，这表明超买状况增加了短期回调风险。这种技术面解读并未确立新的熊市，而是表明比特币上涨速度足够快，使得上涨后出现盘整的概率增加。

Kuiper还指出，此前可能对价格构成压力的因素——包括硬件钱包安全事件和CLARITY法案相关的延迟——并未逆转8月份的反弹。他表示，这种韧性“可能进一步强化”加密货币接近底部的论点，但他并未对此予以确认。

加密价格在走弱期间，采用率依然持续

富达表示，在之前的市场下跌期间，数字资产的采用率保持韧性。稳定币交易量、代币化现实世界资产以及机构参与度持续增长，尽管整体市值减弱。该公司将网络采用率指标描述为与评估传统企业时使用的基本面指标相当。交易活动的增加可以证明持续的用途，但这并不保证代币价格会上涨。

在8月反弹之前，机构投资产品的资金配置模式也显示出混合特征。此前报道指出，以太坊基金在7月吸引的资金多于比特币基金。随后，比特币交易所交易基金（ETF）的需求在8月恢复。富达列出了支持另一轮牛市的因素，其中包括更强的机构采用率、监管变化、货币政策以及新的区块链用例。

美国政策决定仍是第四季度的关键催化剂

美国的监管日历可能在第四季度提供两次重大考验。CLARITY法案在参议院银行委员会以15比9的跨党派投票通过后，目前仍在参议院等待审议。定于9月15日的程序性投票需要60票才能将该法案推进至辩论阶段。该立法拟将数字资产监管的部分职能在证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）之间进行划分。然而，通过前景仍不确定，进一步的修正案可能需要众议院另行审议。

据报道，该法案目前面临中期选举前紧张的国会时间表。与此同时，SEC于8月18日提出了《监管加密资产》提案。拟议框架将为符合条件的加密投资合同创建两项证券注册豁免。SEC的正式提案允许在特定条件下，四年内最高发行500万美元或12个月内最高7500万美元的合格产品。公众评论截止日期为10月20日。

此前，媒体曾探讨拟议豁免将如何重塑代币融资。该提案尚未最终确定，可能会根据公众反馈发生变化。

这些政策进程、货币条件和机构参与可能塑造比特币第四季度的方向。没有任何证据能确认熊市已经结束，价格走势和采用率数据将继续作为对8月份复苏的考验。