比特币与黄金六年来相关性创历史新高

比特币与黄金高度趋同：90日相关性创2020年以来新高

比特币与黄金罕见地频繁同向波动。据Bitwise数据显示，两者之间的90日相关性已攀升至2020年以来的最高水平。这一趋势的形成，部分源于投资者对长期美国国债的撤离，推动10年期美债收益率升至约4.8%。

关键数据概览

根据Bitwise的分析，比特币与黄金的90日相关性自2020年以来首次达到前所未有的峰值。Grayscale的研究也证实了这一趋势，其数据显示该相关性已超过50%，而年初时这一数值几乎为零。

与此同时，Glassnode的数据指出，在8月股市反弹期间，比特币与标普500指数的30日相关性降至接近零的水平。此外，在过去90天内，比特币走势与美国美元呈现负相关。在此期间，现货ETF在行情高点录得了高达2.9亿美元的日均净流入量。

与黄金的趋同及对股市脱钩的质疑

为了更深入理解这一市场动向，我们的跨市场相关性分析回顾了比特币与主要金融市场之间的联系。随着近期债券抛售浪潮的兴起，长期收益率上升，且由斯科特·贝森特（Scott Bessent）领导的财政部增加了对长期证券的购买，比特币与黄金的90日相关性随之攀升。

对于Bitwise而言，投资者越来越难以将比特币与黄金区分开来。Bitwise欧洲研究主管安德烈·德拉戈什（André Dragosch）表示，比特币甚至可能开始表现得像是一种“放大版”的黄金。

Grayscale Research于8月27日发布的Zachary Pandl撰写的报告进一步印证了这一趋势：比特币与黄金的相关性现已超过50%，而在2026年初这一数值几乎为零；与此同时，比特币与纳斯达克100指数的相关性已从约60%下降至33%。

链上数据则发出了一些谨慎信号。在其报告《2026年第35周链上周报》中，Glassnode指出，在8月的反弹期间，比特币与标普500指数的30日相关性降至接近零。然而，历史经验表明，这种在主权债券大规模抛售期间出现的突然脱钩往往是暂时的，更多反映的是局部动能耗尽，而非结构性转变。此次空头挤压后的反弹在83,000至86,000美元区间受阻，下方支撑位在62,000至65,000美元之间。

Bloomberg ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）提出了第三种解读视角：在六个月的时间维度内，比特币对美国股票的相关性弱于黄金、小盘股、新兴市场或国债。比特币与股票的长期相关性保持稳定，约为0.40；真正发生变化的是黄金和国债，它们正逐渐向股票靠拢，而比特币自身的叙事逻辑并未改变。

链上数据与比特币ETF流向揭示的信息

我们对比特币周期的链上分析显示，83,000至86,000美元区间构成技术阻力位，而62,000至65,000美元区间则是看跌参考位，直到出现明确的突破信号为止。现货ETF的流向——在行情高点曾达到每日2.9亿美元——将成为一个重要的补充指标，有助于区分真正的底层需求与简单的价格反弹。

下一个需要关注的关键信号是：比特币与标普500指数的30日相关性是将继续维持在接近零的水平，还是会迅速回归？在Bitwise的乐观预期与Glassnode的谨慎态度之间，答案将在接下来的债券交易时段中逐渐明朗。