Hyperliquid借力Kraken母公司拓展美合规合约市场

核心提要：Hyperliquid Labs正与Kraken母公司Payward就通过受监管的Bitnomial平台向美国用户推出部分永续合约展开深入谈判，相关产品需经CFTC审批。尽管HYPE代币近月涨幅超60%，但其是否将纳入新合约及收益分配机制仍不明确。

Hyperliquid拟借Bitnomial通道实现美国合规合约布局

Hyperliquid Labs与Kraken控股公司Payward已启动实质性磋商，计划通过受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的交易所Bitnomial，为符合条件的美国投资者提供特定加密资产的永续合约产品。该结构将不开放对Hyperliquid去中心化协议的直接访问，而是限定于在Bitnomial平台上上市的个别合约。

监管路径依赖：须获CFTC批准方可落地

Payward已向CFTC提交拟议合作框架的初步文件，目前仍处于监管审查阶段。具体上线时间、合约标的范围以及是否包含HYPE代币等关键细节尚未披露。整个流程最终取决于监管机构对产品结构、基础资产属性及合规要求的评估结果。

美国用户将通过受控平台参与，非直接接入链上系统

根据当前规划，美国客户仅能通过Bitnomial交易平台交易指定合约，无法直接连接Hyperliquid的无许可网络。此举旨在规避现有联邦法规对去中心化衍生品的限制。尽管技术底层可能仍由Hyperliquid支持，但用户准入、交易执行与清算均将在受监管架构内完成。

Bitnomial构建完整合规基础设施，支撑多平台服务

Payward于5月1日完成对芝加哥总部的Bitnomial收购，获得指定合约市场（DCM）、衍生品清算组织（DCO）和期货佣金商（FCM）三类受监管实体。这一整合使Bitnomial具备独立运营交易所、清算与经纪服务的能力，且已拥有多年牌照积累。收购后，该平台继续为第三方提供服务，并成为Kraken在美国推出永续合约的核心载体。

统一抵押池提升交易效率，降低跨平台操作成本

自6月起，Kraken已通过Bitnomial向美国合格客户开放永续合约，其头寸可与现货、保证金及传统期货共享同一抵押品池。此举减少了交易者在多个平台间转移资金的复杂性。据全球衍生品主管John Palmer介绍，这种集成设计有助于优化资本使用效率并增强用户体验。

永续合约机制与美国监管差异解析

与传统期货不同，永续合约无固定到期日，通过定期支付资金费用维持价格贴合标的资产。尽管此类产品在离岸或去中心化平台广泛存在，但在美国长期受限于联邦规则。此次合作将使美国用户得以在符合《商品交易法》的环境下参与相关交易，但仅限于选定合约，不涉及对Hyperliquid全部链上市场的全面开放。

监管权属划分成焦点，政策倡导团体发声

CFTC将成为本次加密衍生品的主要监管方。针对与个股挂钩的现金结算永续合约，Hyperliquid政策中心致信监管机构，建议将其归入证券期货范畴，由SEC与CFTC联合管理。该团体强调应优先审查合约结构而非基础资产类型。此外，其核心市场HIP-3在前10个月累计名义交易额逾4800亿美元，采用中央限价订单簿与连续保证金机制，资金费用机制确保价格锚定。

代币表现强劲，但市场预期尚待验证

截至发稿，HYPE代币报价约84.50美元，24小时内上涨近3%，自8月初以来累计涨幅突破60%。尽管市场普遍解读为对美国准入前景的乐观反应，但原始报道未提供直接证据证明此轮涨势完全由该消息驱动。值得注意的是，任何新增合约的收益流向及是否影响现有代币回购计划仍未公布，且新产品的规模预计仅覆盖Hyperliquid生态的一小部分。