比特币涨势背后：现货ETF吸金28亿，市场聚焦通胀与利率博弈

核心提要：QCP Capital指出，比特币近期上涨主要由现货需求驱动，八日内现货ETF净流入近28亿美元。与此同时，期货杠杆使用受限，市场关注美国国债回购计划与持续高通胀背景下的政策走向。

比特币上行动能源于现货资金流入，杠杆水平维持低位

QCP Capital分析认为，当前比特币价格走强的核心驱动力来自现货市场的需求释放。在短短八天内，现货比特币交易所交易基金已累计吸引约28亿美元的资金净流入。这一趋势反映出机构与零售投资者对数字资产配置意愿的增强。

期货未平仓量下降，多头拥挤迹象不显

数据显示，以比特币计价的期货未平仓合约数量从8月中旬的64.6万枚降至58.8万枚，呈现明显回落。同时，资金费率始终处于较低区间，未出现与多头集中相关的异常波动，表明市场参与者并未大规模加杠杆。

期权结构变化反映看涨情绪升温

随着价格突破关键心理关口，看涨期权偏斜度上升，显示投资者对后市上涨预期增强。尽管杰克逊霍尔会议前夕，看跌看涨比率仍低于1，但整体风险偏好有所改善，市场对政策信号的敏感度提升。

财政流动性支持扩围，通胀压力持续施压政策路径

美国财政部于8月19日宣布扩大对10至30年期国债的流动性支持回购规模。自9月9日起，每次操作最低回收金额将提升至40亿美元，高于此前20亿美元的上限。此举意在缓解长期债券市场的供需失衡。

然而，通胀压力仍未缓解。7月核心个人消费支出（PCE）环比增长0.2%，年率稳定在3.3%；整体PCE同样环比上涨0.2%，年化率达3.7%。市场目前预计9月美联储加息25个基点的概率约为35%。此前在7月议息会议上，三位决策者明确反对维持利率不变，主张上调25个基点。美联储主席沃什原定于新加坡时间晚间10点发表讲话，引发市场高度关注。

比特币短期区间锁定于81,000至86,000美元

QCP Capital将比特币中期价格波动区间设定为81,000至86,000美元，其中83,300美元处于该区间的中位位置。在此背景下，科技板块表现亮眼，英伟达公布季度营收达962亿美元，同比增长106%；数据中心业务收入达890亿美元，同比增幅高达117%。公司预计下一季度营收约为1080亿美元，消息公布后股价上涨约8.7%，带动纳斯达克指数及科技股整体走强。