沃尔玛财报超预期却遭抛售：估值承压股息吸引力下降

核心提要：尽管沃尔玛第二季度营收与盈利均超预期，但因第三季度增长指引疲软，股价自5月以来下跌24%。当前市盈率37倍接近五年均值，股息率0.95%低于标普500平均水平，引发市场对其估值合理性的重新评估。

沃尔玛业绩亮眼但前景隐忧：指引下调致股价重挫

自五月发布2026财年第一季度财报以来，沃尔玛股价已累计下滑24%，现报103.09美元，较52周高点135.15美元回落近四分之一。尽管第二季度营收达1879.4亿美元，同比增长5.9%，超出市场预期的1866.4亿美元；每股收益0.81美元，亦高于普遍预测的0.74美元，但公司对第三季度净销售额仅维持3%至3.75%的增长展望，显著低于此前半年度6.6%的增速表现。

核心估值水平回归历史区间，但未显低估迹象

当前市盈率已由2024年初的49倍回落至37倍，逼近其五年平均值。然而，过去五年中该比率多次跌破30倍，表明当前水平并不构成明显低估信号。同时，0.95%的股息率低于标普500指数1.04%的基准，削弱了其在收益型投资组合中的竞争力。尽管沃尔玛连续53年上调分红，享有“股息王”称号，但当前收益率不足以驱动大规模资金流入。

机构动向分化，分析师普遍调降目标价

机构投资者及对冲基金合计持有沃尔玛已发行股份的26.76%。纯金融顾问公司（Pure Financial Advisors）在第二季度新建立810万美元头寸，道富银行、Geode Capital与美国银行等主要股东亦有增持或新建动作。内部交易方面，执行副总裁Daniel Danker于8月26日依据10b5-1计划以105.35美元减持50,644股，套现约530万美元，用于履行股权激励相关的税务义务。

华尔街评级维持“适度买入”，平均目标价为131.88美元。摩根大通将目标从137美元下调至125美元，仍保持“增持”；Telsey将目标从140美元降至130美元，维持“跑赢大盘”。雷蒙德詹姆斯与KeyCorp则继续给予建设性评价。2027财年第三季度每股收益指引区间为0.62至0.64美元，全年预计在2.80至2.87美元之间。

数字业务持续发力，高利润板块展现韧性

第二季度，数字商务收入实现23%的同比增长，广告收入更飙升38%，凸显公司在高利润率领域的强劲表现。这一趋势表明，尽管整体增长预期趋缓，但核心非零售业务仍在加速扩张，为未来盈利提供潜在支撑。