BIS再批稳定币：支付可信度存疑，监管分化加剧

核心提要：国际清算银行指出稳定币在支付可靠性、反洗钱执行及货币主权方面存在隐患，同时各国监管路径差异显著，美国与新加坡设限严格，欧盟、英国和香港则相对宽松。

稳定币支付可信度受质疑，全球监管路径分化明显

国际清算银行对稳定币作为主流支付工具的可行性提出新质疑，强调其在系统稳定性与政策传导机制上的潜在缺陷。该机构负责人巴勃罗·埃尔南德斯·德·科斯认为，代币化银行存款才是更稳健的技术替代方案。

代币化存款或成更优支付基础设施

德·科斯指出，通过将传统银行账户转化为可编程数字资产，既能保留金融体系核心功能，又能实现技术升级，为支付系统提供更安全、可控的演进路径。

稳定币普及或削弱货币政策自主性

尽管有观点认为稳定币可能降低政府融资成本，但该机制也可能引发连锁反应：当储户转移资金至稳定币平台，商业银行将面临更高融资压力，最终转嫁为信贷利率上行，影响实体经济。

此外，研究揭示当前稳定币跨平台互操作性不足，且反洗钱合规难以持续落实。尤其美元挂钩型稳定币在非美地区快速扩张，可能冲击本地货币主导地位，干扰财政与货币政策的有效实施。

多国监管框架呈现显著差异

金融稳定研究所对比分析了美国、欧盟、英国、香港及新加坡的稳定币发行规则，发现各司法管辖区在准入门槛与业务范围限制上存在明显分歧。

美国依据GENIUS法案对非银行发行方施加严格约束，禁止其参与贷款、质押、自营交易及第三方加密托管等非支付相关活动；新加坡亦采取类似审慎立场。

相较之下，香港、英国与欧盟允许在取得独立许可或监管批准的前提下，开展部分延伸业务，体现出更高的灵活性。

研究还指出，监管限制仅针对发行实体本身，不覆盖企业集团其他子公司，导致同一集团内不同主体可从事差异化甚至冲突性业务，形成监管套利空间。