超微电脑四季度盈利超预期，AI订单激增引爆股价

核心提要：超微电脑2026财年第四季度调整后每股收益达1.70美元，超出预期7%，毛利率飙升至17.6%，远超市场预期。2027财年营收指引高达650亿至720亿美元，显著领先华尔街预测。多家机构上调目标价，其中伯恩斯坦至42美元，罗森布拉特给予“买入”评级。

超微电脑四季度业绩强劲，盈利能力跃升至新高

2026财年第四季度，超微电脑实现调整后每股收益1.70美元，较市场普遍预期的1.59美元高出7%。当季总营收为111.2亿美元，虽受主要客户人工智能项目延期影响，略低于112.6亿美元的预期，但环比增长9%。收入延迟主要源于客户在电力供应、散热系统及网络架构方面的部署滞后，相关收入预计将在2027财年第一季度确认。

利润率跃升核心驱动力来自结构优化与成本控制

公司当季毛利率达到17.6%，较华尔街预测高出约892个基点，较过去12个月平均10.8%水平实现显著改善。管理层指出，约75%的利润提升归因于客户与产品组合的积极调整，包括高性能CPU服务器出货量上升，以及企业与渠道销售占比首次达到总营收的50%。剩余25%的增幅则来自关税负担减轻及库存拨备减少带来的财务优化。

AI业务持续扩张，未来收入结构高度聚焦智能计算

尽管当前季度中人工智能解决方案贡献约60%营收，仍低于历史均值，但订单积压数据表明，未来超过八成的预期收入将源自AI相关产品线。该趋势凸显公司在数据中心智能化转型中的关键地位。

2027财年展望大幅超越市场共识

对于2027财年，超微电脑给出营收指引区间为650亿至720亿美元，远高于此前华尔街一致预期的544亿美元。第一季度营收预估为145亿至155亿美元，显著高于分析师普遍预测的120亿美元。同时，每股收益指引定为1.01至1.10美元，远超0.74美元的预期。此外，公司披露截至6月的季度内已获得600亿美元的新订单承诺，显示强劲需求动能。

投资机构反应分化，部分机构预警短期风险

伯恩斯坦将目标价从37美元上调至42美元，维持“与大市同步”评级，并将2027与2028财年每股收益预测分别调高至3.99美元和3.53美元。美银证券亦将目标价上调至33美元，但维持“跑输大盘”评级，认为当前利润率不可持续，担忧组件成本上升、研发支出增加及竞争加剧。罗森布拉特证券上调目标至51美元并给予“买入”评级，尼德汉姆确认“买入”，目标价46美元。瑞穗证券设定目标价35美元，评级为“中性”。美银证券另指出，第一季度毛利率中值预计回落至10.6%，较前季下降700个基点，反映季节性与结构性压力。据InvestingPro数据，已有五位分析师上调了对下一财报期的盈利预测。