比特币盈利比例回升，但牛市重启仍需关键信号

核心提要：尽管比特币盈利供应比例升至57.5%，但长期持有者仍以亏损价抛售，市场转折需满足LTH-SOPR持续高于1及64%以上供应盈利等条件，当前仍处观望期。

比特币盈利状况改善，但全面复苏尚待验证

近期链上数据显示，比特币持有者整体盈利水平出现显著回升，市场情绪随之升温。然而，专业分析师指出，盈利比例的提升并不构成牛市启动的充分依据，仍需更多结构性信号支持。

盈利占比突破五成七，反映市场压力缓解

CryptoQuant链上监测显示，截至7月22日，处于盈利状态的比特币流通量占比达57.5%，较6月最低点46.2%实现明显反弹。这一变化表明，此前超半数资产深度亏损的局面已有所扭转，市场底部特征正在显现。

当前近六成比特币存量已进入盈利区间，虽预示需求回暖，但尚未形成可持续上涨动能。持续稳定的上升趋势仍是判断周期反转的核心标准。

长期持币者仍面临抛售压力

尽管长期持有者（即持有时间超过六个月）的利润回笼情况略有好转，但其整体交易行为仍以亏损卖出为主。数据显示，长期持有者支出收益比率（LTH-SOPR）持续低于1.0，说明其转移的比特币多以低于成本价成交。

该指标的30日移动平均线长期维持在1以下，反映出持币方在获利兑现方面依然受限，未能形成有效价格支撑。

市场转折需满足双重门槛

业内普遍认为，真正意义上的市场转向需同时达成两项核心条件：一是LTH-SOPR连续数周稳定位于1以上；二是盈利供应比例突破64%。尽管此前四月曾短暂接近目标，但持续性仍难保障。

确认复苏的关键在于：长线持有者行为由被动抛压转为主动获利了结，且多数流通币种实现稳定盈利。目前市场虽与历史熊市末期相似，但仍未触及这些阈值。

年初时，比特币亏损供应一度过半，被视为触底信号。如今观察者正密切追踪盈利水平是否能持续攀升，以识别真实拐点。

需求端呈现分化迹象

当前市场供需格局呈现复杂态势。散户参与度依然疲软，而机构资金开始重新布局，这一现象被部分专家视为熊市尾声的典型特征。

盈利增长与持币人持续亏损之间的张力，与过往周期规律高度吻合，也意味着市场波动性仍将居高不下。投资者保持审慎，等待明确的持续性信号来确认反弹确立。