机构入场推动牛市复苏：收入驱动型平台成新引擎

核心提要：Bitwise首席投资官马特·霍根指出，新一轮加密牛市将由产生真实收益的平台引领，重点提及Hyperliquid与Robinhood Chain的转型路径。两大项目通过融合传统金融资产与代币经济模型，展现强劲增长潜力，同时机构资金回流与需求指标改善也预示市场情绪回暖。

收入模式重塑行情：高收益平台或成牛市核心驱动力

Bitwise首席投资官马特·霍根预测，下一波加密市场上涨将不再依赖投机热潮，而是由具备持续现金流能力的平台及其与传统金融体系的深度整合所驱动。他特别强调，能够将运营收益回馈给代币持有者的协议将成为关键增长极。

从衍生品交易所到跨资产生态：Hyperliquid的转型之路

曾以加密衍生品交易起家的Hyperliquid，已演变为支持多类资产的第一层区块链平台。最新数据显示，其近半数交易量已覆盖原油期货、白银及标普500指数等传统金融工具，实现向主流市场的实质性渗透。

该平台在6月实现累计收入超10亿美元，并预计2026年全年利润可达8亿美元。根据协议设计，99%的净收入将用于回购并销毁HYPE代币，形成显著的通缩机制，为代币价格提供坚实支撑。

这一策略成效初显：截至2026年，HYPE代币价值较前期上涨约146%，远超多数同类数字资产的表现。

霍根补充称，包括Uniswap、Aave和Morpho在内的多个协议亦采用类似收入共享机制，推动代币持有者利益与平台发展绑定。

小词典：

Hyperliquid是一个基于区块链的综合性金融基础设施，起源于加密衍生品领域，现已扩展至支持数字资产与传统金融工具（如大宗商品、股指）的跨链交易环境。

平台收入模式对比

平台：Hyperliquid | 收入模式：代币回购 | 2026年收入/预测：8亿美元（预测） | 关键特点：传统金融与加密资产融合

平台：Uniswap | 收入模式：费用分配 | 2026年收入/预测：未说明 | 关键特点：去中心化交易所

平台：Aave | 收入模式：协议费用 | 2026年收入/预测：未说明 | 关键特点：借贷平台

平台：Morpho | 收入模式：收益增强 | 2026年收入/预测：未说明 | 关键特点：DeFi优化

全球开放链上线：Robinhood Chain开启代币化证券新时代

知名零佣金券商Robinhood于7月1日正式推出专有第二层区块链——Robinhood Chain。该网络支持全天候代币化股票交易，并面向120个国家用户开放，标志着传统证券市场正式接入区块链架构。

上线仅14天，平台即吸引超过3亿美元用户存款，日均处理交易量达360万笔。新链集成Uniswap与Morpho等去中心化金融应用，丰富了用户参与场景。

尽管初期活跃度集中于模因币交易，但霍根认为，随着功能完善与认知提升，代币化股票的实际交易规模有望迅速攀升。

小词典：

Robinhood是一家美国领先的金融服务企业，以零佣金交易股票、ETF及加密货币著称，现正通过Robinhood Chain布局区块链底层技术，拓展其在数字资产生态中的角色。

机构资本重燃：比特币需求回暖信号显现

除上述平台外，霍根还关注到Coinbase、贝莱德以及Visa、Stripe和摩根大通等大型机构对区块链领域的持续加码。

7月份，比特币录得9%的价格涨幅，而同期纳斯达克100指数下跌6%，凸显数字资产相对抗跌性与市场信心回升。

衡量需求的关键指标——新挖出比特币与长期休眠超过一年的比特币之间的差额——呈现积极变化。Bitwise欧洲研究主管安德烈·德拉戈施指出，该趋势正在“重新加速”。

最新数据表明，比特币现货交易基金的资金流入已从此前流出转为净流入，反映出专业投资者兴趣再度升温。

霍根对行业前景持乐观态度，预计本轮牛市将具有广泛包容性，惠及比特币、以太坊及Solana等主流资产。但他亦提醒，与传统金融深度融合虽带来增长机遇，也增加了宏观经济波动与监管政策变动带来的风险敞口。