SK海力士纳斯达克上市后股价重挫，分析师下调盈利预期

核心提要：SK海力士纳斯达克上市首日大涨13%，融资265亿美元，但随后首尔股市单日暴跌15.4%。分析师因HBM价格下滑与需求疲软下调第二季度盈利预测，尽管核心人工智能增长叙事仍强劲，2026年一季度营收同比增长198%。

SK海力士纳斯达克上市后遭遇抛售潮，本地股价创最大单日跌幅

SK海力士于7月10日在纳斯达克发行美国存托凭证，募资规模达265亿美元，首日收盘价上涨13%至168.01美元，成为史上最大规模之一的ADR上市事件。然而，市场热情迅速消退，7月13日其首尔上市股票盘中暴跌15.4%，创下自公告以来的最大单日跌幅。

机构下调第二季度利润展望，压力源于供需失衡

韩国投资证券、未来资产证券及现代汽车证券相继调降SK海力士第二季度营业利润预测，主因包括高带宽内存产品实际售价低于预期，以及DRAM位元出货量增速放缓。该变化对依赖HBM定价逻辑的公司构成显著挑战。

全球估值分化加剧资金轮动，本地市场进入修正阶段

当前美国存托凭证与韩国本地股票之间估值溢价超过20%，推动投资者将头寸转向海外交易品种。未来资产证券策略师Daniel Yoo将此轮回调定义为“机制性修正”，视作一种隐性新增供给释放。

长期增长动能未减，人工智能需求持续支撑业绩

尽管短期波动剧烈，基本面依然稳健：2026年第一季度营收达52.58万亿韩元，同比飙升198%；净利润跃升至40.35万亿韩元，增幅高达397.6%。公司与英伟达维持深度技术合作，并正与谷歌、Meta、亚马逊等云巨头签订三至五年期供应协议。

在印第安纳州建设价值40亿美元的新厂，同时在韩国龙仁扩建制造基地，总投资额达3900亿美元。知名投资人Jim Cramer认为，尽管行业具周期特征，但当前股价处于低估区间，建议逢低分批布局。

宏观环境亦不乐观：周二纳斯达克指数下跌1.6%，标普500回落0.8%。韩国综合股价指数（KOSPI）在周一触发熔断后继续承压，系年内第七次暂停交易，此前因地缘政治紧张导致指数单日下挫近9%。

SK海力士会长崔泰源强调，目前未观察到需求减弱信号，人工智能应用可能重塑内存市场的传统周期规律。