USDC流通量锐减引发市场震荡，监管突破难掩核心隐忧

核心提要：尽管Circle获得美国货币监理署最终授权，拟设立首家国家数字货币银行，但其旗下USDC流通量自3月以来骤降70亿美元，市场对稳定币主导地位的担忧加剧。新兴竞争者崛起与投资者信心疲软并行，股价持续承压。

USDC供应收缩与监管进展并行，市场反应分化

Circle在取得美国货币监理署（OCC）最终批准后，计划以联邦特许信托银行身份运营首家国家数字货币银行，此举虽带来短期股价提振，但市场情绪迅速逆转，显示投资者对结构性挑战的关注远超监管里程碑。

监管突破未能扭转资金外流趋势

尽管获批消息推动上周五股价一度上扬5%，但周一即回落4.7%，收于63.03美元。这反映出机构对牌照能否解决核心问题持保留态度，尤其在稳定币流通量持续萎缩背景下。

USDC总发行量进入显著下行周期

自2026年3月峰值以来，USDC流通供应量已缩减约70亿美元，当前水平约为740亿美元，为2022年以来最大单月降幅。赎回规模持续高于新发行量，表明市场对代币需求正在减弱。

行业整体面临严峻考验

6月，整个稳定币领域遭遇近年来最严重的一次供应收缩，叠加加密市场处于阶段性低位，交易活动虽活跃，但流动性压力正侵蚀Circle的利息收入与交易收益基础。

新型竞争格局加速重塑市场生态

由超过140家金融机构与科技企业联合推出的Open USD，符合最新GENIUS法案要求，涵盖Mastercard、Stripe及Coinbase等关键参与者，标志着稳定币正迈向更广泛的联盟化与标准化。

战略优势面临挑战，长期前景仍存分歧

Mizuho指出，即便拥有联邦银行牌照，也难以抵御市场竞争加剧带来的商品化风险。该机构维持中性评级，目标价85美元，认为市场对监管进展反应过度。

Baird则保持跑赢大盘评级，尽管将目标价从138美元下调至100美元，强调其作为合规先行者的长期价值，并预计第二季度营收略低于预期，但EBITDA将符合共识。公司2027年盈利预测维持不变，认为储备利率上升部分抵消了流通量下滑的影响。

Wolfe Research继续给予跑输大盘评级，目标价65美元。过去12个月，CRCL股价累计下跌65%，最新报价为63.00美元。