Kraken欲3.85亿购Aave股权遭创始人拒：代币回购改革成关键筹码

核心提要：Kraken拟以3.85亿美元估值收购Aave Group 15%股权，遭创始人Stani Kulechov公开拒绝。其强调代币经济与股权价值本质差异，并预告将推行自动化回购机制，强化代币持有者权益。

Kraken拟以3.85亿美元收购Aave股权遭创始团队否决

据知情人士透露，Kraken母公司Payward Inc.正就收购Aave Group 15%普通股权展开早期谈判，交易结构包含35,000 ETH及250,000 AAVE代币，合计约7,100万美元，对应隐含估值为3.85亿美元。该估值仅相当于AAVE完全稀释市值（约13.2亿美元）的30%，折价高达70%。此消息发布后24小时内，创始人Stani Kulechov在社交平台明确反对这一定价。

交易架构揭示核心分歧：企业股权与代币估值逻辑错位

此次谈判聚焦于Aave Group这一实体公司的股权，而非直接在二级市场购买AAVE代币。这一结构性差异构成当前争议焦点——企业控制权与协议治理权之间存在根本性分离。前者不享有协议收入或治理权，而后者由Aave DAO掌控，导致估值难以简单对标。

Payward Asset Management主导收购，首笔投资瞄准DeFi基础设施

交易由新设子公司Payward Asset Management牵头执行，作为其首次涉足DeFi领域的布局。该公司已获得5.5亿美元资金支持，并计划以200亿美元估值进行新一轮融资。尽管Aave多链总锁仓量达数百亿美元，年收入约1.34亿美元，但3.85亿美元的股权估值仍被普遍认为偏低。值得注意的是，Kraken此前已在自研Layer-2网络Tydro中集成Aave协议，具备深度技术理解基础。

创始人驳斥折价逻辑：经济权利归属决定估值基准

Kulechov指出，将企业股权估值与代币完全稀释市值直接比较存在方法论错误。Aave Labs作为服务方，不参与协议收益分配，其现金流模型与代币持有者所享有的经济权利并不对等。此外，已有第三方机构表达对代币头寸的兴趣，进一步削弱了“低价出售”的合理性。据Grayscale研究，AAVE合理价值可达每枚175美元，使得私募估值更具复杂性。

Aavenomics 3.0启动：自动化回购机制重塑代币经济模型

借由此次争议，Kulechov预演了即将推出的Aavenomics 3.0改革方案，宣布未来所有协议及GHO稳定币产生的收入将100%归于AAVE代币持有者。现有5000万美元酌情回购计划将升级为全自动化机制，无需委员会审批即可执行。此举旨在增强代币经济稳定性，使回购成为协议层面的刚性承诺。该提案虽未正式提交至治理论坛，但已获得75%支持率通过的2500万美元资金包背书，显示社区对其方向的认可。